Buenos Aires – Cautiverio Argentinos en dólares Permanecerán en un rango lateral hasta que parezcan catalizadores específicos que podrían promover una nueva etapa ascendente, según Leonardo ChialvaSocio en Delphos Investment. «La deuda argentina, como siempre, es un caso financiero no solo sino psiquiátrico»dice el experto en conversación con Bloomberg Line, destacando que el mercado todavía está procesando los traumas del pasado reciente.
«El más traumático para los fondos externos fue la renegociación de la deuda «académica» que enfrentó [el exministro de Economía, Martín] Guzmán. Que causó una enorme incomodidad, que todavía se mantiene y se percibe«Dijo Chialva.
Los niveles actuales de riesgo de paísalrededor de 650 puntos básicos, Se les ha alcanzado principalmente con fondos centrados en usted mismo en angustiaFondos de cobertura e inversores locales. «Los fondos de ‘dinero real’ todavía no tocaron nuestros bonos»explica chialva, debido a «El reciente recuerdo de lo que sucedió de 2018 a 2023».
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El dilema de las acciones y el crédito
El mercado actualmente enfrenta lo que Chialva describe como un «perro que muerde su cola». “Hoy no hay crédito, y sin esto no puedes levantar las acciones. Pero si levanta las acciones, el crédito podría llegar «explica Chialva, señalando que esta dinámica podría romperse con un potencial Ayuda del FMI.
La ausencia de Argentina en las tasas de referencia de los mercados emergentes, debido al tipo de cambio y las restricciones actuales, Elimine la presión sobre los fondos internacionales para incluir bonos argentinos en sus carteras. Esta situación contrasta notablemente con el comienzo del gobierno de Mauricio MacriCuando los fondos internacionales mostraron un fuerte apetito por el Deuda argentina Desde el primer día.
Factores decisivos a corto plazo
Chialva identifica dos catalizadores principales que podrían aumentar una nueva disminución estructural en el riesgo del país:
- El levantamiento del tipo de cambio
- Una victoria del partido gobernante en las elecciones de octubre
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«Si el partido gobernante lo gane, lo llevaría a pensar que las reformas que enfrentan el gobierno son permanentes y podrían cambiar la desconfianza que aún reina entre los» fondos «de» dinero real «El analista se mantiene.
Mejores perspectivas para el comercio
Para 2025, Chialva anticipa un escenario diferente del año anterior. «2024 fue un año para esperary en su lugar, el actual permitirá un comercio más en un cierto rango «Hasta que algunos de los catalizadores mencionados se materialicen.
El rango de negociación estaría limitado por la chancea promedio de los bonos de alto rendimiento de EE. UU. Calificados como CCC o peor, Mientras que el piso podría ubicarse a medio camino entre esa referencia y la América Latina promediosostuvo.
Optimismo en la curva en pesos
En cuanto al mercado local, Delfos Inversión Mantiene una visión constructiva en la curva en pesos, especialmente en la sección larga. «Creemos que el mercado subestima el impacto de reducir el gatear medio «dice Chialva, explicando que esto Implica una reducción significativa en la nominalidad que aún no se refleja por completo en los precios.
La empresa espera una rápida desaceleración inflacionaria, proyectando «Un número cercano al 2% mensual en enero, y definitivamente una cifra que comienza con el 1% en febrero». Esta expectativa se basa en el impacto de la reducción de Estiramientoque según Chialva podría llevar a febrero a registrar la inflación un punto porcentual inferior a diciembre.
Mientras que el mercado anticipa una reducción de 300 puntos básicos a la tasa de referenciaEl experto considera que hay espacio para recortes más significativos, basado en una correlación más cercana entre la desaceleración de la clavija de rastreo y la caída de la inflación.
Perspectiva sobre las tasas de EE. UU.
En cuanto al panorama de las tarifas en los Estados Unidos, Chialva señala que «El mercado preparado para lo peor» Cuando la tasa de 10 años aumentó a 4.80% durante la campaña y declaraciones de Donald Trump. Sin embargo, se destaca que “Con una gran secretaria del Tesoro, [Scott Bessent] que ahora es mucho más responsable que los dichos de Trump en la campaña, la curva es complaciente «.
Para la larga sección de la curva, el experto anticipa que «Después de haber tocado un techo de 4.80%, hoy está operando en el área del 4.40%».con la posibilidad de «Una disminución adicional, tal vez al área del 4.20%».
Chialva señala que el primer período de cuatro meses en los Estados Unidos podría traer sorpresas positivas en la inflación del año, especialmente en el núcleo de PCE que sigue a la Fed. “Solo para mencionar un ejemplo, los datos de enero del año pasado habían dado 0.5% mensual. Por debajo del 0.2% hace que la métrica anual comience a caer y el mercado ha estado reaccionando mucho a esto «.
Sin embargo, advierte sobre los riesgos geopolíticos: «El gran riesgo es un presidente excéntrico que puede romper toda la dinámica, la lógica del mercado de la noche a la mañana». Aunque no espera que las tasas regresen a los niveles previos a la transmisión, mantiene un sesgo hacia abajo «Sujeto a la sorpresa que puede aparecer debido a cambios en la dinámica geopolítica, que como digo impacto en las tasas, la inflación».
