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La sombría instantánea del Banco de Inglaterra de la economía del Reino Unido planteó el jueves nuevas preocupaciones sobre los esfuerzos del gobierno para elevar el crecimiento, ya que el banco central pronosticó una actividad más débil, una mayor inflación, aumento del desempleo y un fuerte deterioro en el potencial de producción de Gran Bretaña.
El Comité de Política Monetaria del BOE reduce las tasas de interés en un trimestre porcentual de 4.5 por ciento en el contexto de la producción estancada y el aumento de las tensiones comerciales, con dos setters de tasas que favorecen un recorte aún mayor para proteger contra los riesgos de una recesión más nítida.
La perspectiva débil subraya el desafío que enfrenta la canciller Rachel Reeves después de que prometió que el crecimiento era la misión número uno del gobierno. Planteó nuevas preguntas sobre la perspectiva fiscal, dijeron los analistas, dada la importancia de un crecimiento más fuerte para reforzar los ingresos fiscales.
Si la oficina de responsabilidad presupuestaria, el organismo de control fiscal del gobierno, emitiera una perspectiva de crecimiento igualmente descendente, aumentaría el riesgo de que el canciller rompa sus reglas fiscales autoimpuestas, dijo Paul Dales de Capital Economics. Las perspectivas de crecimiento más débiles significaban que «el gobierno necesitará endurecer su cinturón fiscal».
En otro golpe a los intentos del gobierno de enviar un mensaje optimista sobre la economía, los pronósticos a corto plazo del BOE apuntan a una aceleración de la inflación a 3.7 por ciento a mediados de 2025, muy por encima del objetivo del 2 por ciento del BOE.
Incluso si las tasas de interés siguen siendo más altas que las expectativas recientes del mercado, con solo dos recortes más en cuartos de punto para fines de 2027, los pronósticos muestran que la inflación solo volvería al objetivo del 2 por ciento de BOE a fines de 2027.
Mientras tanto, el PIB crecería solo un 0,75 por ciento este año, antes de recoger en 2026 y 2027, y el desempleo aumentaría a un 4,75 por ciento.
Andrew Bailey, gobernador de Boe, buscó dar un giro positivo al pronóstico de inflación, diciendo que el salto a corto plazo se debió principalmente a «factores temporales» que «no estaban directamente vinculados a las presiones de costos y precios subyacentes en la economía del Reino Unido».
Un aumento del 20 por ciento en los precios de la gasolina mayorista en toda Europa fue el mayor impulsor, dijo, junto con aumentos planificados en las tarifas reguladas de autobuses y las facturas de agua del hogar. Pero Bailey también reconoció que había «mayor incertidumbre» que podría impulsar la inflación en cualquier dirección.
La mayor preocupación es que el BOE se ha vuelto más pesimista sobre la tasa a la que la economía del Reino Unido puede crecer sin aumentar la inflación.
En su toma de acciones anuales del lado de la oferta de la economía, dijo que la tasa de crecimiento potencial del Reino Unido, a menudo descrita como un «límite de velocidad» en el crecimiento sostenible del PIB, había disminuido a solo un 0,75 por ciento al comienzo de 2025, por debajo de 1.5 por ciento del año anterior.
Esto significaba que incluso con el crecimiento real del PIB en punto paralizado, solo había un pequeño margen de holgura en la economía del Reino Unido, con los establecedores de tasas divididos en la medida en que la desaceleración reciente se debió a una demanda débil o una oferta limitada.
La imagen del BOE es bastante sombría, dijo Andrew Wishart, economista del Reino Unido en Berenberg Bank. «La alta inflación a pesar del crecimiento débil refleja en parte el nuevo juicio de que la capacidad de suministro de la economía se ha debilitado y en parte más altos futuros de precios energéticos», dijo.
Bailey dijo que los «desafíos que leyeron algunos de los datos» habían hecho especialmente difícil para el MPC juzgar lo que estaba sucediendo.
Las revisiones de datos recientes mostraron que la población y la fuerza laboral del Reino Unido habían crecido más rápido de lo que pensaba anteriormente, señaló, y dado que «no hemos tenido un cambio en el PIB, solo podemos concluir matemáticamente que la productividad ha empeorado mucho».
El crecimiento del empleo ha sido más rápido en partes del sector público, como la educación y la salud, cuya contribución al PIB es notoriamente difícil de medir.
Todo esto significaba «el límite de velocidad [on growth] A corto plazo es más bajo ”, dijo Dave Ramsden, vicegobernador de Boe. Sin embargo, agregó que había «buenas razones para pensar que la productividad se recuperará» a largo plazo, ya que las reformas estructurales del gobierno comenzaron a dar sus frutos.
El BOE pronostica una mejora en el crecimiento potencial en los próximos años a medida que aumenta la productividad, pero la perspectiva del PIB sigue siendo turbia.
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Bailey dijo que existía el riesgo de que los aumentos de impuestos al presupuesto pudieran aumentar los precios y alcanzar los empleos más de lo que el BOE inicialmente pensó, ya que los empleadores en algunos sectores no podían reducir el pago del personal ya con el salario mínimo.
Mientras tanto, las empresas les decían a los agentes del BOE que estaban retrasando la contratación y la inversión debido a las preocupaciones sobre las tensiones comerciales, los altos costos de endeudamiento y una posición de efectivo apretada, así como al presupuesto.
Bailey dijo que el MPC «tendría que juzgar la reunión de la reunión» hasta qué punto y qué tan rápido podría reducir las tasas debido a estas incertidumbres. Los analistas dijeron que los desarrollos en el lado de la oferta serían en última instancia críticos.
«No queremos ver qué cree que el BOE sucedió en suministro en 2024 se repitió durante los próximos cinco años», dijo Rob Wood, de la consultora Pantheon Macroeconomics. «Si el crecimiento de la productividad sigue siendo tan débil, tanto la perspectiva para el nivel de vida como también para la perspectiva fiscal [are] va a ser grave «.
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