El mercado tecnológico no necesita ser elevado y a la derecha de fomentar una actividad saludable de fusiones y adquisiciones. Las ofertas pueden hacerse incluso en los mercados bajos. ¿Pero pueden prosperar M&A en un mercado incierto? Esa es una pregunta más difícil.
El mercado de riesgo se agrió en 2022 a medida que la recaudación de fondos y las salidas se secaron en gran medida. Desde entonces, los inversores de riesgo han estado esperando en las alas en busca de salidas, tanto M&A como para OPI, para que regresen. Si bien los últimos años no se entregaron, y se dirigieron a 2025, había razones para tener esperanzas.
Las valoraciones de startups de etapa tardía comenzaron a recuperarse, y un puñado de fuertes ofertas dieron la impresión de que un rebote podría estar en marcha. Además de eso, la administración Trump se pintó como mucho más amigable con M&A que la de Joe Biden, que anteriormente había bloqueado varios acuerdos de alto perfil en terrenos antimonopolio.
Los acuerdos comenzaron a fluir a principios de 2025. Según los datos de Pitchbook, hubo 205 adquisiciones de inicio de EE. UU. Solo en el primer trimestre, y muchas de ellas fueron notables.
En marzo, CoreWeave acordó pagar $ 1.7 mil millones por pesas y prejuicios. La semana siguiente, ServiceNow anunció sus planes para adquirir MoveWorks por $ 2.9 mil millones. Y más tarde ese mes, Google anunció que estaba comprando Wiz de inicio de seguridad cibernética por $ 32 mil millones en marzo.
Otras adquisiciones del primer trimestre incluyeron la venta de viviendas Divvy de ProPtech a la firma de inversión Brookfield por $ 1 mil millones y la venta del próximo seguro a Munich re por $ 2.6 mil millones.
Pero entonces todo comenzó a cambiar en abril.
El 2 de abril, denominado «Día de Liberación», Donald Trump anunció aranceles radicales contra casi todos los principales socios comerciales. Las compañías tecnológicas vieron que sus acciones se desplomaron y el progreso del primer trimestre comenzó a parecer un error.
Una semana después, Trump anunció una pausa de 90 días sobre estas tarifas, pero el mercado ahora se encuentra en un estado de limbo.
«Dirigiéndose a 2025, como recordarán, la gente estaba casi vertiginosa, pensando que las cosas realmente van a recoger en 2025», dijo Stellar Tucker, director gerente de Truist Securities, a Tecno. «No creo que mucho de eso realmente se haya materializado. La perspectiva en este momento es bastante tibia para 2025, lo cual es desafortunado, porque creo que todos entraron en 2025 pensando que iba a ser un año mucho mejor que los últimos pocos que hemos estado sufriendo».
Valoraciones volátiles
Hay algunas razones por las cuales un mercado público volátil o incierto puede detener la actividad de fusiones y adquisiciones.
Por un lado, muchos de los adquirentes más activos, grandes compañías de tecnología pública, se ven directamente afectados por la incertidumbre arancelaria. Los precios de sus acciones han recibido éxitos, y algunos de sus productos o cadenas de suministro principales podrían enfrentar impactos arancelarios.
«Las grandes compañías públicas, van a pasar un momento realmente difícil con valoraciones deprimidas en sus acciones», dijo Kyle Stanford, director de US Venture Capital Research en Pitchbook, en una entrevista con Tecno. «Incluso si tienen efectivo, no quieren ponerlo a trabajar en un mercado incierto y un tipo de inversores asustados», dijo Stanford. Agregado Stanford, las recompras de acciones son «probablemente algo que miran en lugar de compras de la compañía».
Otro obstáculo es el precio. Durante los últimos años, la incertidumbre en torno a las valoraciones ha permanecido, con muchas nuevas empresas en etapa tardía ya no valen sus valoraciones espumosas de 2021. Pero lo que realmente valen tampoco es concreto.
«Hay muchas cosas que conducen a una incertidumbre significativa», dijo Ronan Kennedy, quien lidera el equipo asesor de capital para la firma de inversión B Capital. «Las empresas no quieren tomar una decisión cuando esperar unos días podría haber llevado a una decisión diferente» o valoración.
No es una sequía de trato total
A pesar de la desaceleración, se realizarán algunos acuerdos.
Thomas Earnest, socio del bufete de abogados Mintz, que se enfoca en la recaudación de fondos tecnológicas y las M&A, le dijo a Tecno que cualquier compañía que haya puesto a Sensers de manera oportunista para vender este año probablemente esté haciendo una pausa en ese esfuerzo. Es un fuerte contraste de lo que Earnest le dijo a Tecno hace solo unas semanas cuando predijo un aumento en M&A.
«El mundo era un lugar muy diferente en enero que en marzo, y ahora estamos en un lugar totalmente diferente al que éramos hace tres semanas», dijo Earnest. «No vas a comprar una casa si [fear] que en una semana tendrá un valor de 20 o 30% [less] de lo que pagaste por él, y creo que eso realmente podría sonar cierto en el mercado de M&A ”.
Dicho esto, no todos los M&A están impulsados por la oportunidad. Earnest dijo que las nuevas empresas que no pueden recaudar su próxima ronda de financiación aún deberán buscar adquisiciones, probablemente en valoraciones más bajas.
«Probablemente hayan estado tratando de resistir que el mercado de riesgo regrese, y si no es así, esas compañías necesitarán sentirse cómodos con rondas o adquisiciones con descuentos», dijo Earnest. «Creo que verás el volumen de tratos allí».
Es probable que las compañías de IA bien capitalizadas que sean privadas y entusiasmadas con efectivo también obtengan compañías más pequeñas, agregó Earnest. Se rumorea que solo un caso: OpenAi, que acaba de aumentar una ronda de financiación de $ 40 mil millones a fines de marzo, está adquiriendo Windsurf de AI Coding Startup por $ 3 mil millones.
A medida que se desarrolla el segundo trimestre, Stanford de Pitchbook teme que los eventos de las primeras semanas de abril ya podrían haber deslizado la actividad de fusiones y adquisiciones por el resto del año. Agregó que si estas tarifas se reanudan a principios de julio, después de la pausa de 90 días, o mientras se alcanzan nuevos acuerdos de oficios, mientras tanto, puede no importar mucho.
Esa estabilidad probablemente no llegaría hasta el verano, un período históricamente lento para la actividad. Luego viene el otoño, el cuarto trimestre y la desaceleración de las vacaciones de fin de año.
Eso deja una pequeña ventana para que se realicen fuertes ofertas de fusiones y adquisiciones.
«Creo que la perspectiva de un establo 2025 parece bastante baja en este momento solo por los cambios», dijo Stanford. «Todos sabemos cuánto ha cambiado las noticias en las últimas dos semanas, qué y qué tan pequeños o empinados, quién está obteniendo excepciones o qué no está recibiendo excepción. [it] Realmente crea mucha incertidumbre «.
