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Un aumento en los costos de endeudamiento global, desencadenado por una liquidación de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, significa que quienes fijan las tasas de la eurozona probablemente hayan hecho lo suficiente para controlar la inflación, dijo el gobernador del banco central de España.
Pablo Hernández de Cos dijo al Financial Times que la caída del mercado de deuda pública estadounidense había provocado un aumento del coste del crédito al otro lado del Atlántico.
«El reciente aumento de las tasas de interés a largo plazo no está relacionado con factores internos, como los cambios en las expectativas del mercado sobre la inflación de la zona del euro», dijo, refiriéndose a los aumentos en los costos de endeudamiento de los gobiernos. «Más bien, ha sido impulsado por la dinámica del mercado estadounidense».
Hernández dijo que el aumento fortalecería la evaluación del mes pasado por parte del Banco Central Europeo de que «mantener el nivel actual de tasas durante un período suficientemente largo será ampliamente consistente» con quienes fijan las tasas alcanzando su objetivo de inflación del 2 por ciento «en el mediano plazo».
Hernández es uno de los miembros más “moderados” del consejo de gobierno del BCE, que el mes pasado elevó su tasa de depósitos por décima vez consecutiva a un récord del 4 por ciento.
Desde entonces, los mercados de bonos se han vendido fuertemente, elevando los rendimientos de los bonos a 10 años de muchos países de la eurozona a su nivel más alto en más de una década, a pesar de una recuperación parcial en la última semana.
«Tenemos un endurecimiento adicional de las condiciones financieras», dijo, añadiendo que la economía de la eurozona ya estaba estancada y que la guerra entre Israel y Hamas «ciertamente no ayudará a impulsar la confianza, el consumo o la inversión».
“Nuestra evaluación de septiembre [that the level of interest rates was now appropriate] es aún más válida hoy”, dijo.
El aumento de las tasas también ha renovado la preocupación de los inversores por los altos niveles de deuda, como en Italia, que recientemente incrementó su pronóstico de déficit presupuestario, contribuyendo a elevar el diferencial entre los rendimientos de los bonos a 10 años italianos y alemanes a más de 2 puntos porcentuales por primera vez. en meses.
Hernández dijo que los mayores costos de endeudamiento subrayan la necesidad de que los gobiernos comiencen a reducir los déficits el próximo año. “La consolidación fiscal debería comenzar en 2024”, dijo.
La deuda nacional de España es el 113 por ciento del producto interno bruto, la cuarta más alta entre los países de la eurozona. El futuro político del país ha estado en duda desde que las inconclusas elecciones nacionales de julio dejaron al primer ministro socialista Pedro Sánchez intentando formar un gobierno de coalición después de quedar segundo detrás del Partido Popular de centroderecha.
El gobernador del banco central destacó la necesidad de que el futuro gobierno construya un acuerdo entre partidos en torno a un plan para reducir el déficit, impulsar el potencial de crecimiento del país y reducir el desempleo, que ha caído drásticamente pero sigue siendo el más alto de la UE.
«Para que estas reformas estructurales y el proceso de consolidación fiscal tengan éxito, las medidas de política deben ser de carácter permanente», dijo, destacando que era «esencial que el diseño, la aprobación y la implementación de estas medidas estén respaldados por una fuerte política política». consenso».
La mayoría de los economistas creen que es poco probable que el BCE vuelva a subir las tasas después de que el banco central describiera la decisión del mes pasado como «una decisión difícil». Desde entonces, la inflación de la eurozona ha caído a casi un mínimo de dos años del 4,3 por ciento en septiembre.
Algunas autoridades han cambiado su enfoque para pedir al BCE que acelere la reducción de sus tenencias de bonos por 4,8 billones de euros deteniendo las reinversiones en la cartera de compras de emergencia pandémica (PEPP) de 1,7 billones de euros antes de finales de 2025. Se espera que esta idea sea discutido en una reunión del BCE en Atenas el 26 de octubre.
Pero Hernández, cuyo mandato de seis años en el Banco de España expira el próximo junio, dijo: «Hay que tener precaución». La flexibilidad del BCE para orientar más sus reinversiones del PEPP hacia los bonos de un país en particular proporcionó una bienvenida “primera línea de defensa” contra una marcada divergencia, o fragmentación, en los costos de endeudamiento entre los países de la eurozona.
Esto era especialmente vital en un entorno donde el crecimiento se estaba desacelerando y las tensiones en el mercado de bonos de Estados Unidos estaban elevando los costos de endeudamiento global, dijo.
Si bien hizo una evaluación sombría del crecimiento de la eurozona, dio varias razones por las cuales la economía española tendrá un desempeño superior: el banco central espera una expansión del 2,3 por ciento este año y cerca del 2 por ciento en los próximos dos años. Eso se compara con las previsiones del BCE de un crecimiento de la eurozona del 0,7 por ciento este año, del 1 por ciento el próximo año y del 1,5 por ciento en 2025.
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Las tasas de interés más altas afectarían más rápidamente a la economía española, dijo Hernández, porque alrededor del 70 por ciento de las hipotecas del país tenían tasas flotantes en lugar de fijas durante varios años.
Esto se vio compensado por la menor dependencia de España del sector manufacturero en dificultades y el mayor impulso del turismo. El gasto de los hogares españoles también se ha visto impulsado por la caída de la inflación más rápida que en otros países de la eurozona y la caída del desempleo.
Una «diferencia clave» con el resto de la región fue que aumentos salariales relativamente bajos harían que las exportaciones españolas fueran más competitivas, añadió: «El efecto neto de estos factores es que se espera que España crezca más rápido que la zona del euro».