Buenos Aires: mientras negocia con el FMI, el gobierno de Javier Milei anuncio Jueves que enviará una DNU al Congreso Para obtener apoyo legislativo a un Acuerdo que «implicará una reducción en la deuda total». La decisión, formalizada a través de una declaración de la oficina del presidente, ofrece al menos Dos elementos novedosos: Por un lado, que Invierta el orden de la prueba, dado que En lugar de buscar la aprobación de los legisladores, no la rechazarán; Y por el otro, que Por primera vez el gobierno No solo marca que la deuda no aumentará, sino que también Él alimenta que «él caerá».
Al enviar el asunto a través de Decreto de necesidad y urgencia (DNU), El partido gobernante encontró un atajo para la ley de ‘Guzmán’ que se llama así. La ley para fortalecer la deuda pública, promovida por el ex Ministro de Economía Martín Guzmán y aprobada en 2021, estableció que cualquier acuerdo con el FMI o el endeudamiento externo con los títulos públicos debe ser aprobado por el Congreso.
Sin embargo, con la DNU, ya no será el ejecutivo quien debe reunir el apoyo necesario o negociar con las concesiones de oposición para su aprobación. Llegará a que una cámara no la rechace para que el decreto sea firme.
Él Otro punto saliente de la declaración emitida de Casa Rosada es que seguro A pesar del hecho de que el nuevo programa incluirá nuevos desembolsos, «El resultado neto de esta operación implicará una reducción en la deuda pública total». Esto, los analistas coinciden, es posible gracias a diferentes valoraciones que el tesoro y el bcra tienen del Cartas intransferibles (LI) que se cancelarán con el crédito de que la entrada de la agencia.
Si bien el gobierno y el FMI han evitado dar detalles sobre los montos que negocian, el ejecutivo anticipó su destino. «El dinero que ingresa al FMI, el tesoro lo usará para cancelar parte de su deuda con el banco central«Dijo Milei el sábado en la apertura de las sesiones legislativas 2025. Aunque no los expresó expresamente, parecía Consulte las cartas no transferibles, los instrumentos de deuda que el tesoro ha estado colocando el BCRA a cambio de dólares de sus reservas durante casi dos décadas y cuyo origen mantener un Cerrar vínculo con la relación del país y el FMI.
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Letras intransferibles: que son
Las letras no transferibles fueron creado el 5 de enero de 2006 por el gobierno de Nestor Kirchner, a través de dos resoluciones conjuntas de las secretarías de finanzas y finanzas. Ese mismo día la junta del banco centralque para entonces Martín Redrado presidió, Emitió una resolución para la cual aceptó su entrada a la herencia BCRA con carácter no transferible.
Dos días antes3 de enero de 2006 La BCRA había cancelado la deuda que Argentina mantuvo con el FMI Por unos 6,656 millones de grados, equivalente en ese momento en aproximadamente US $ 9,530 millones. A cambio, el Central recibió una carta no transferible a los 10 años Nominado en dólares estadounidenses, con amortización total al vencimiento y la acumulación de intereses a una tasa anual equivalente a la acumulada por las reservas internacionales de BCRA para el mismo período y hasta un máximo de la tasa LIBOR menos un punto porcentual pagadero semestralmente. Pero esa disminución en las reservas internacionales fue compensada durante los siguientes meses por la política de acumulación de reservas que continuaron implementando el BCRA.
Los detalles de la operación aún se pueden encontrar en un informe que la BCRA envió al Congreso de la Nación en noviembre de 2007.
Ese mecanismo se repitió entonces durante el Siguiendo los gobiernos. Un informe publicado por la firma de consultoría Eco Go en mayo de 2023, explicó que Durante los dos gobiernos de Cristina Kirchner, el tesoro emitió cartas no comprometidas a la BCRA para una cifra cercana a US $ 54.8 mil millonesy el de Alberto Fernández había hecho lo mismo por aproximadamente US $ 12,000 millones. Él Gobierno de Mauricio Macrien cambio, Redujo el stock de estos instrumentos en aproximadamente US $ 16,000 millones a través de un intercambio no transferible de 3 letras para nuevas emisiones de bonos (Bonar 2022, Bonar 2025 y Bonar 2027). En ese momento, el BCRA, bajo la administración del ministro de desregulación actual, Federico Sturzenegger, argumentó que la decisión implicaba «una gran mejora en el balance general de BCRA al reemplazar los activos de liquidez limitados por otros con mayor liquidez y calidad».
«Las 3 cartas no transferibles entregadas por la BCRA, recibidas de manera oportuna como una contraparte del uso de reservas para el pago de deudas, están compuestas por un primero de US $ 9,530 millones con vencimiento en 2016 y otros dos que suman un total de US $ 6,569 millones, estos con vencimiento en 2020,» agregado en un estado de cuenta de diciembre del 28 de diciembre, 2015.
Más cerca en el tiempo, El gobierno de Milei también emitió una carta intransigente. En enero de 2024, menos de un mes después de asumir al jefe del Ministerio de Economía, el Tesoro Tomó US $ 3.2 mil millones de la BCRA para pagar los vencimientos de la deuda de ese mes. Era prácticamente la totalidad de las monedas que la entidad había sido acumulada desde el cambio en la gestión.
Cuatro meses después, en Mayo de 2024, la BCRA reconoció un Pérdida superior a los $ 40 mil millones ARSDespués de valorar esas letras a su costo amortizado considerando el límite del valor recuperable. Como se informó, La valoración anterior no reflejaba la situación patrimonial real de la entidad.
El mismo argumento había usado el BCRA en enero de 2020Cuando adaptó su valor contable a su valor técnico, argumentando su intención de mantenerlos hasta el vencimiento. En ese momento, sin embargo, Los analistas privados sugirieron que la medida podría tener como objetivo aumentar las ‘ganancias’ de la entidad en orden. De esta manera, la gestión de Miguel Pesce volvió a los criterios modificados por la gerencia anterior en función del acuerdo con el FMI de junio de 2018 que contempló una cancelación temprana de las cartas que finalmente no sucedieron.
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Cartas intransferibles: por qué el gobierno asegura que la deuda disminuya
A valor nominal, Sebastián mensescaldi, director asociado de Eco Go, Detalles Eco Go, El BCRA hoy tiene cartas no transferibles por aproximadamente US $ 69,231 millonesa pesar de al valor de mercado (33 centavos) esas letras Son equivalentes a USD23,161 millones.
«Hoy la deuda se valora a los precios del mercado de 2023 Cuando los bonos citan a 25/30 centavos. Que debería cambiar con el nuevo saldo anual«, Explica el economista y agrega que «Eso dejará una ganancia al BCRA» para el cual recibe frente al valor contable registrado.
Un informe reciente de Grupo romano también abordó el problema señalando que El Tesoro ha colocado letras no transferibles al BCRA por un VNO (Valor nominal original) equivalente au $ 62.4 mil milloneseso valorados en el saldo de la BCRA son US $ 23,000 millones.
«Si se cancelan Un VNR (valor nominal residual) o VT (valor técnico) Como el Tesoro se valora en la deuda, la BCRA tendrá una ganancia patrrimonial (aumenta PN) y no solo una mejora del activo líquido, de naturaleza puramente contable. Si se cancelan al valor que la BCRA ha valorado, el tesoro tendrá una reducción en la deuda bruta de una naturaleza puramente contable «, Gabriel Caamaña, economista de Ledesma Consultant, en redes sociales, en redes sociales, en las redes sociales..
Con respecto a la operación de cancelación de cartas implementadas con fondos del FMI, anunciado por el presidente Milei. Hay un problema técnico que no veo mucha información.
Hoy, en el saldo de la BCRA, el LI no se valora en valor nominal residual o valor técnico (ver … pic.twitter.com/gsjwnzwhok– Gabriel Caamaña (@gabcaamano) 5 de marzo de 2025
Independientemente del asunto, los analistas de GMA Capital ya anticiparon hace días que incluso con los nuevos criterios de valoración de BCRA, La cantidad de LIS «es alta», por lo que agregaron que «la operación con el fondo podría ser reabastecer una parte de estas letras.Si bien la porción restante podría intercambiarse por los bonos del tesoro que se pueden vender, de la misma manera que se llevó a cabo a fines de 2015 por USD 16,000 millones ”.
Si esto ocurre, la empresa agregó en un informe reciente «,»,El BCRA tendría activos para apoyar y ejercer un mayor control sobre sus pasivos.»
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