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Los aranceles interactivos de Donald Trump han llevado la volatilidad monetaria a los máximos de varios años y han aumentado la demanda de productos de cobertura de divisas a medida que las empresas luchan por adaptarse a los cambios en el mercado.
La volatilidad monetaria ha aumentado en los últimos días a los niveles alcanzados por última vez durante el colapso de Silicon Valley Bank y Credit Suisse en marzo de 2023, según los índices de volatilidad de la moneda de JPMorgan G7 y el mercado emergente.
La incertidumbre sobre las tarifas de Trump ha creado más demanda de productos de cobertura de FX para compensar las fluctuaciones repentinas en los tipos de cambio que están llegando a las empresas con operaciones globales, según bancos y ejecutivos de compañías multinacionales.
Nathan Venkat Swami, jefe del comercio de Asia-Pacífico FX en Citigroup, dijo que la demanda de productos de cobertura se había acelerado desde noviembre, cuando Trump fue elegido, a fondo de la incertidumbre sobre las políticas comerciales de su administración.
«Febrero vio una desaceleración en la actividad debido a las vacaciones del Año Nuevo Lunar en muchas de Asia, pero vimos volúmenes retomados nuevamente en marzo, con una fuerte actividad de las setas corporativas», dijo Swami.
La mayoría de las multinacionales cubren una parte de sus ganancias y aumentan o reducen ese nivel dependiendo del riesgo percibido de fluctuaciones monetarias. La mayor incertidumbre comercial ha llevado a las empresas a aumentar su exposición de cobertura.
«A medida que nos convertimos más en el riesgo, queríamos cubrir más», dijo un alto ejecutivo de una empresa europea de salud que fabrica y exporta equipos médicos desde Europa a Asia.
La compañía registra las ventas en el renminbi de China, que hasta hace poco había estado fortaleciendo el euro.
Utilizó el tipo de cambio favorable para comprar contratos de FX que compensan el riesgo de que el renminbi cayera en el euro, un evento que posteriormente ocurrió después de los anuncios de tarifas del «Día de Liberación» de Trump el 2 de abril.
«En el futuro, con alta volatilidad, es probable que las empresas reduzcan el riesgo al ingresar a más cobertura», dijo el ejecutivo.
Además de una mayor demanda corporativa de instrumentos FX, una rotación fuera de las acciones estadounidenses a otros mercados de valores había aumentado aún más los volúmenes de cobertura de FX, dijo Wei Li, jefe de inversiones de activos múltiples para China en BNP Paribas. Los inversores pueden cubrir sus tenencias de capital extranjeras al acortar la moneda local.
«Este año todo el mercado cambió», dijo Li. «Eso básicamente crea mucha demanda de cobertura de FX».
Esto ha ayudado a impulsar los bancos de Wall Street, que informaron fuertes ingresos comerciales del primer trimestre en medio de una alta volatilidad desencadenada por los anuncios de movimiento del mercado de la administración Trump.
La mayoría de las transacciones de cobertura, especialmente para monedas menores de negociación, se llevan a cabo «sin receta» entre clientes y bancos, pero los datos de los mercados públicos también muestran una creciente demanda de contratos de futuros. Los inversores dijeron que esto reflejaba una tendencia más amplia de una mayor demanda de productos de cobertura FX.
En Hong Kong, el interés abierto en los futuros renminbi, una medida de la actividad del mercado, ha aumentado a sus niveles más altos desde 2016, el año posterior a una devaluación monetaria aumentó la demanda de cobertura contra el renminbi. En la Bolsa de Valores de Singapur, los volúmenes de futuros de FX están en camino de alcanzar un récord más alto este año.
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«Los inversores globales utilizan cada vez más los futuros de SGX FX como instrumentos de cobertura efectivos y rentables para administrar la mayor volatilidad del mercado y la moneda», dijo SGX en un comunicado a los Financial Times.
Pero a medida que Trump presiona para reelaborar el sistema comercial global, a las empresas «les resulta más difícil determinar cómo se verán sus requisitos de cobertura a largo plazo que las composiciones comerciales probablemente cambiarán», dijo Swami.
La amenaza de una desaceleración económica podría aumentar la presión y la menor demanda de cobertura.
«Si el crecimiento global se ve afectado por la incertidumbre y el comercio arancelarios prolongados comienzan a ser golpeados, ese es un escenario en el que podríamos ver que los volúmenes de FX caen», dijo.
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