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Rachel Reeves necesitará presentar recortes de gastos duros para compensar los costos de endeudamiento más altos en su declaración de primavera este mes, advirtieron los inversores, ya que un aumento reciente en los rendimientos de los bonos intensifica la presión sobre el canciller del Reino Unido.
La oficina de responsabilidad presupuestaria el miércoles dijo que sus pronósticos fiscales preliminares se basaron en los costos de endeudamiento del Reino Unido durante los 10 días hábiles hasta el 12 de febrero, lo que excluye el aumento más reciente de los rendimientos dorados.
Los analistas de Capital Economics dijeron que Reeves estaba en camino de perder su objetivo fiscal clave por un margen de £ 1.6 mil millones, en parte debido a los mayores costos de endeudamiento durante la ventana OBR.
Sin embargo, si se usara un período más reciente para evaluar las tasas de interés, el daño sería casi £ 1 mil millones, dijeron.
Los inversores dijeron que las cifras subrayaron la necesidad de que Reeves apuntalara las finanzas públicas el 26 de marzo por más que el mínimo requerido por el pronóstico de OBR para asegurar a los mercados que mantiene el déficit bajo control.
David Zahn, jefe de renta fija europea en el gerente de activos Franklin Templeton, dijo que el 26 de marzo se estaba configurando para ser un «gran día» para el mercado de Gilts. Dijo que los inversores esperaban recortes de gastos significativos.
«Si vienen con no mucho [in terms of cuts]los dorados estarán bajo presión nuevamente ”, dijo Zahn. «Es una línea muy fina que están caminando».
Reeves ha estado bajo una creciente presión fiscal desde el presupuesto a medida que los rendimientos de los bonos han aumentado, el crecimiento se ha estancado y los préstamos tienen expectativas sobrepasadas.
Recientemente, los rendimientos han comenzado a aumentar nuevamente, impulsados por las expectativas de los inversores de que Europa tendrá que pedir prestado más para financiar el gasto de defensa, una dinámica en exhibición dramática la semana pasada con planes alemanes para financiar cientos de miles de millones de euros de gasto militar e infraestructura con deuda.
El rendimiento dorado de 10 años regresó a un 4,7 por ciento el miércoles, desde menos del 4.4 por ciento a un mínimo intradía reciente a principios de febrero. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios.
«Con la posición internacional poco probable que se vuelva más fácil, la reconstrucción del espacio para la cabeza que tenían en octubre se siente como el mínimo, idealmente deberían ir más allá de esto», dijo Ben Nabarro, economista del Reino Unido en Citi.
Dijo que esto podría implicar construir £ 15 mil millones en el espacio para la cabeza en la declaración de primavera. «Con peores noticias plausiblemente por delante, los aumentos de impuestos adicionales son una cuestión de cuándo, no si».
Reeves había lanzado su declaración el 26 de marzo como una información de rutina a la Cámara de los Comunes después del pronóstico del OBR. Ella ha prometido solo celebrar un «evento fiscal importante» al año, en otoño, lo que implica que los cambios impositivos se producirían solo una vez al año.
Ahora se espera que presente una mayor reducción en las finanzas públicas, con bienestar y gastos departamentales para recibir un golpe. Los altos funcionarios del gobierno insistieron en que los recortes al sistema de bienestar, que se espera que ahorre al menos £ 5 mil millones al año, se hubiera ejecutado independientemente del estado de las finanzas públicas.
«Hubieran sucedido si el espacio para la cabeza era de £ 2 mil millones o £ 20 mil millones», dijo un funcionario.
Reeves en octubre se dejó £ 9.9 mil millones de espacio para la cabeza contra su regla fiscal clave, lo que requiere que financie el gasto diario por completo con recibos de impuestos para 2029-30.
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Pero los aumentos en los rendimientos inmediatamente después del presupuesto de octubre apuntaron a los nervios de los inversores sobre el margen fino que el canciller se había dejado, en el contexto de un gobierno que gasta £ 1.3tn al año.
Los rendimientos dorados de diez años tocaron un máximo de 16 años en enero con un 4,93 por ciento a medida que las preocupaciones económicas del Reino Unido se mezclaban con una venta de bonos globales, intensificando las preocupaciones sobre la capacidad del canciller para alcanzar sus reglas presupuestarias, antes de que la deuda se recuperara.
Como Donald Trump ha sembrado dudas en Europa sobre el compromiso de los Estados Unidos con la seguridad europea en las últimas semanas, los costos de los préstamos han subido nuevamente.
“Con el movimiento que hemos visto en los rendimientos más recientemente, [the] El espacio para la cabeza está disminuyendo rápidamente ”, dijo Craig Inches, jefe de tarifas y efectivo en Royal London Asset Management.
Goldman Sachs dijo en una nota el martes que esperaba recortes de gastos por valor de aproximadamente £ 10 mil millones al año al final del horizonte de pronóstico, ya que el canciller oferta para restaurar su espacio para la cabeza fiscal.
Piensa que las nuevas proyecciones probablemente mostrarán al gobierno «faltando estrechamente» su objetivo de déficit actual, con proyecciones para los costos de intereses que probablemente «se eleven notablemente».
El OBR dijo el miércoles que su pronóstico fiscal también incorporará revisiones a los datos del PIB que se publicaron a fines de septiembre, pero que llegó demasiado tarde para ser considerado en su pronóstico de octubre.
Estas revisiones habrían elevado el punto de partida del tamaño de la economía en su pronóstico presupuestario, pero el OBR dijo en su perspectiva de octubre que no habrían afectado «materialmente» sus pronósticos de crecimiento e inflación si hubieran podido darles cuenta de ellos.
Los analistas dijeron que Reeves podría ganar cierta flexibilidad gracias a la decisión del primer ministro Sir Keir Starmer de asaltar el presupuesto de ayuda exterior del Reino Unido para financiar su aumento de £ 6 mil millones al año en el gasto de defensa para 2027.
Parte de este gasto probablemente será tratado como gasto de capital, lo que no cuenta para la regla de Reeves que le exige que registre un excedente presupuestario actual en 2029-30.
«El compromiso del gobierno con las reglas fiscales y las sólidas finanzas públicas no es negociable», dijo un portavoz del Tesoro. «No comentamos las especulaciones sobre los pronósticos de OBR».
Informes adicionales de George Parker en Londres
