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Las tenencias de bonos del Tesoro de China han caído a su nivel más bajo desde 2009, ya que Beijing posee más de sus bonos del gobierno de EE. UU. A través de cuentas de menor perfil y se diversifica en activos alternativos.
El valor de la deuda soberana estadounidense en poder de los inversores chinos cayó en $ 57 mil millones a $ 759 mil millones en 2024, según mostraron datos publicados por el Tesoro de los Estados Unidos. Esto no incluye bonos del Tesoro de propiedad china en cuentas de otros países.
Los analistas dicen que el cambio refleja en parte el deseo de China de diversificar sus reservas extranjeras comprando activos como el oro. Pero agregan que Beijing está buscando disfrazar el verdadero alcance de sus tenencias del Tesoro al trasladarlas a cuentas de custodia registradas en otro lugar.
«China tomó una decisión alrededor de 2010 de que celebrar tesorería era un riesgo, parecía mal ópticamente que gran parte de la riqueza de China estaba en manos de un rival geopolítico», dijo Brad Setser, miembro del Consejo de Relaciones Exteriores y ex EE. UU. Oficial del Tesoro.
Es probable que la disminución de las tenencias de China haya sido exagerada por algunos activos trasladados a depositarios de valores, como EuroClear con sede en Bélgica y ClearStream, con sede en Luxemburgo, agregado Setser, que impulsaría las tenencias de esos países en los datos oficiales.
«Se ha vuelto más difícil con el tiempo rastrear lo que está haciendo China y cómo los flujos chinos están afectando a los mercados globales», dijo.
Los cambios en la propiedad extranjera de los bonos del Tesoro se observan de cerca dada la necesidad del gobierno de los Estados Unidos de financiar un vasto déficit presupuestario en un momento en que su banco central está reduciendo sus propias tenencias de deuda del gobierno.
Las tenencias de bonos de los bonos de China han caído en aproximadamente $ 550 mil millones desde que alcanzan su punto máximo en 2011. El Reino Unido Holdings subió por $ 34.2 mil millones en 2024, mientras que las tenencias belgas han aumentado en $ 60.2 mil millones, y las tenencias de Luxemburgo ganaron $ 84 mil millones. Japón sigue siendo el titular más grande con más de $ 1TN.
«No todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos en poder de China están directamente alojados en las instituciones de los Estados Unidos», dijo una persona familiarizada con la administración de las reservas extranjeras de China. Beijing posee parte de sus activos de reserva a través de entidades como Euroclear o ClearStream «con el propósito de la diversificación de riesgos», dijeron.
«Dicho esto, las propiedades generales de China de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos disminuirán lentamente, la tendencia es clara, ya que China continúa diversificando sus activos de reserva», agregó la persona.
Mark Sobel, presidente de los Estados Unidos del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras, dijo que el Banco Popular de China había aumentado su exposición a otros activos, como el oro, típicamente visto como un refugio en tiempos de estrés económico y del mercado.
El precio de lingotes ha aumentado en aproximadamente un 12 por ciento en lo que va del año, en una señal de creciente demanda entre los grandes compradores. Los datos del Mundial Gold Council mostraron que China fue el tercer comprador de oro más grande en los últimos tres meses de 2024, agregando 15.24 toneladas a sus reservas.
Sin embargo, mientras que las tenencias de oro del PBOC aumentaron un 13 por ciento en los últimos dos años, Bullion todavía representa una porción relativamente pequeña de las reservas totales del banco central.
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Sobel dijo que la caída en las tenencias del Tesoro no necesariamente significaba que China estaba vendiendo activos de dólar en general. Algunos analistas dicen que China ha aumentado las compras de otras deudas seguras de los Estados Unidos, como los bonos de la agencia. Los cambios en el valor de las tenencias del Tesoro chino también reflejan fluctuaciones en el valor de mercado de los bonos.
«Si han reducido las tenencias generales de dólares, no conozco, pero definitivamente están invirtiendo en una gama más amplia de instrumentos a través de diferentes vehículos», dijo Sobel.
El salto en el Reino Unido de Tesoros había sido impulsado por el flujo de dinero de fondos de riqueza soberana extranjera, familias ricas y fondos de cobertura a través de Londres, dijeron analistas, mientras que una dinámica similar también se estaba desarrollando en Bélgica.
Dado que los rendimientos en las oro están por encima de los que están en el Tesoro, es poco probable que los compradores de bonos del Tesoro en el Reino Unido sean inversores británicos, sino que «tiene que ver con el dinero extranjero [including] Dinero del Medio Oriente ”, dijo Andy Brenner, jefe de ingresos fijos internacionales en Natalliance.
Setser dijo que los fondos de cobertura probablemente tenían tesoros estadounidenses en el Reino Unido como parte del llamado comercio base, una estrategia altamente apalancada en la que los fondos compran bonos estadounidenses y venden futuros para beneficiarse de pequeñas diferencias de precios.
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