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Tienes que dárselo: los banqueros son buenos vendedores. A pesar de un mundo de caos, en el comercio, la geopolítica y los mercados, en gran parte causada por el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, los Big Wall Street Banks han visto un rebote de sus acciones fuertemente durante las últimas quince días, ya que los inversores se encogieron de un aumento alarmante en los rendimientos del Tesoro, superaron las ganancias comerciales de los bancos y compraron la línea que hay un rumbo que se avecina por delante.
Podrían tener razón. En agregado, JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America y Citigroup juntos obtuvieron casi $ 37 mil millones de ingresos comerciales en el primer trimestre del año. Para la primera parte de ese período, hasta el pico del 19 de febrero del S&P 500, los oficios de renta variable alcanzaron las tarifas a un ritmo frenético; A partir de entonces, fue una tendencia comercial más temerosa, pero no menos rentable, que respaldó los ingresos. «El negocio se está desempeñando muy bien», dijo a los analistas David Solomon, inimitablemente jefe alcista de Goldman Sachs, cuando se le preguntó si esa tendencia había continuado más allá del final del banco y hasta abril. «Los clientes son [still] muy activo «.
Los analistas pueden haber reducido algunas de sus recomendaciones con sobrepeso para los bancos como el optimismo de Wall Street en enero de que Trump significaría la desregulación, los recortes de impuestos y una economía en auge, dio paso a la consternación de que el presidente estaba marcando el comienzo de una recesión.
Pero todavía existe la confianza de que la «volatilidad y el valor» mantendrán los ingresos comerciales a través de 2025 y aumentarán las acciones bancarias, dice Betsy Graseck, analista de Morgan Stanley Banks.
De manera más fundamental, las comunicaciones arancelas caóticas de Trump, y el daño que han causado al dólar, los mercados de capital y normalmente los bonos del tesoro a prueba de balas pueden haber reforzado las posibilidades y la urgencia de la desregulación prometida. Y eso no tiene un precio en acciones bancarias. «El mercado fija lo que está sucediendo hoy», dice Graseck. «Este no es un mercado de apariencia».
El jefe de JPMorgan, Jamie Dimon, giró una línea astuta, deletreando el vínculo sistémico entre la reforma regulatoria y un mercado del Tesoro de que los bancos de fabricación de mercado podrían proteger de la extrema volatilidad. «Recordar, [deregulation] No es un alivio para los bancos, es un alivio para los mercados ”, dijo mientras presentaba resultados del primer trimestre. También podría hacer que sea más atractivo para los bancos reforzar su propia asignación de inversión a los bonos del Tesoro.
Entonces, ¿de qué tipo de desregulación estamos hablando? El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dijo a una reunión del Comité del Congreso de febrero que «es hora» de reformar la llamada relación de apalancamiento complementaria. Eso podría implicar eliminar los bonos del Tesoro del número de activo total de la SLR, o reducir la relación mínima. Los analistas creen que tal cambio podría entrar en vigencia antes de fin de año.
Dimon dijo que eso podría ayudar a algunos bancos, aunque para hacer una diferencia real, también debería haber una solución para los «defectos profundos» de otros requisitos de capital, liquidez y prueba de estrés. Mientras tanto, Salomón expresó su confianza en que se acercaba una reforma de base amplia, no solo en la SLR. «Creo que hay espacio para vientos de cola materiales alrededor del capital», dijo a los analistas la semana pasada. «Los mensajes que recibo me dejan optimistas de que habrá progreso».
Dimon y Solomon no son voces aleatorias sobre el tema. Trump fue influenciado por ambos cuando aceptó detener sus aranceles «recíprocos» en el mundo el 9 de abril (apenas 48 horas antes, la carta anual de DiMon a los accionistas había advertido sobre los riesgos de inflación y recesión; y Goldman había predicho una probabilidad del 45 por ciento de recesión).
La Fed es un conducto crucial para la desregulación. Y aunque Powell ha mantenido una línea sólida sobre la santidad de una política monetaria independiente, parece mucho más complaciente en las reglas bancarias. Además de su entusiasmo por la reforma de SLR, Powell dijo la semana pasada que un (más) que se diluye del llamado final del juego de Basilea III, la implementación estadounidense del último libro de reglas globales sobre capital, estaría listo «pronto». Michelle Bowman, la nominada al toque de luz de Trump como vicepresidente de la Fed por la supervisión, se aprobará en las próximas semanas.
El análisis benigno de todo esto es que los bancos estadounidenses serían liberados para apoyar la economía y los mercados y compensar las presiones disruptivas a corto plazo. Pero también hay una lectura más advertida: el aflojamiento de las reglas para los bancos regionales bajo Randy Quarles, el designado de Trump Mk 1 como jefe de supervisión de la Fed, fue un factor importante que contribuye a la crisis de los bancos regionales de 2023. Balancear el péndulo de súper seguro a imprudente no es de interés.
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