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Mueva las notas de investigación del lado de la venta desde finales del año pasado y encontrará muchos analistas que cayeron sobre el «excepcionalismo de los Estados Unidos», la «investibilidad» de China y los aburridos mercados de valores de Europa. En los dos meses desde la inauguración del presidente Donald Trump, todo eso ha cambiado. Una encuesta del Bank of America de los administradores de fondos reveló esta semana que las asignaciones de capital a los Estados Unidos habían caído más registrados en marzo. El dinero ha estado fluyendo rápidamente de oeste a este. Las valoraciones de las empresas europeas y chinas finalmente tienen elevación.
La agenda de recaudación de tarifas de la Casa Blanca, la política exterior de primer lugar y la imprevisibilidad general han alterado drásticamente los supuestos económicos que sustentan las narrativas del mercado de larga data. En el hogar, la determinación de Trump de aumentar los aranceles de importación, a pesar de las preocupaciones sobre los precios más altos y la interrupción de la cadena de suministro, está agitando la confianza del negocio. Eso a pesar de los compromisos multimillonario de NVIDIA y TSMC para invertir en la fabricación de chips en los Estados Unidos. De hecho, los consumidores, la base del reciente rendimiento económico de Estados Unidos, ahora están haciendo recortes.
Comprensiblemente, entonces, los inversores están buscando en otro lugar para poner su efectivo. En Europa, las amenazas del presidente para la OTAN han sacudido a Alemania y a la UE en general para prometer más gastos de defensa. Esto ha provocado la demanda de acciones industriales de Europa. Algunos analistas ahora incluso hablan de «Europhoria».
No todos los cambios de mercado emanan de Trump. Las costosas acciones estadounidenses fueron largas debido a una corrección. En China, los avances tecnológicos han reconstruido la fe en su sector privado. Deepseek ha sorprendido a los analistas tecnológicos con su modelo avanzado de inteligencia artificial utilizando chips baratos. El lunes, el fabricante de vehículos eléctricos BYD dio a conocer una batería que puede cargarse en cinco minutos. Beijing también ha jugado un papel. Ha intensificado el apoyo de estímulo para la economía desinflado. Ha anunciado un plan para «impulsar vigorosamente» el consumo débil, pero los inversores quieren más detalles.
Los formuladores de políticas también están tratando de mantenerse al día con las arenas económicas y geopolíticas cambiantes. Los banqueros centrales están nerviosos. El Banco de Japón, la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco de Inglaterra se reunieron esta semana, tenían tasas de interés y expresaron preocupaciones sobre la perspectiva incierta. El miércoles, lo que refleja los efectos estaffadores de las tarifas de trabajo y apagado de Trump, la Fed redujo sus pronósticos de crecimiento y elevó sus proyecciones de inflación. La compensación nebulosa entre una actividad económica más débil y las mayores expectativas de inflación complica su decisión sobre las tasas de interés y aumenta el riesgo de un error de política.
En Europa, los gobiernos también se preocupan sobre cómo financiar un mayor gasto de defensa. Con las pilas de deuda de Covid-19 todavía un arrastre, tomar préstamos aún más arriesgan el costo del crédito aún más. Aunque Alemania tiene espacio fiscal, sus planes de gasto ya han aumentado los rendimientos de los bonos europeos. En China, la necesidad de reforzar la demanda del consumidor puede verse afectada por el deseo de contener la potencia de fuego fiscal para apoyar a los exportadores, dependiendo de cómo avanza la guerra comercial con Estados Unidos. La posibilidad de medidas de tarifas de represalia también humedece de alguna manera la perspectiva de crecimiento en la UE y China.
En tiempos inciertos, puede ser tentador apoyarse en los temas optimistas del mercado que se han desarrollado en Europa y China. Pero aún pasará algún tiempo antes de que cualquiera pueda ejercer el nivel de influencia que Estados Unidos tiene en todos los mercados de economía y financieros globales. Una perspectiva económica más débil en Estados Unidos tiende a abollar las perspectivas globales en general. Los inversores quemados por la reciente caída en el S&P 500 sin igual enfrentan una batalla cuesta arriba para recuperar las pérdidas invirtiendo en el extranjero. Muchos esperarán que Estados Unidos recupere su equilibrio. Incluso entonces, el peligro es que la reciente pérdida de confianza en el excepcionalismo de Estados Unidos deja una marca duradera.
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