Los fondos cuantitativos respaldan el repunte del mercado al aumentar las apuestas en acciones de EE. UU.

Los fondos cuantitativos están aumentando sus apuestas en las acciones de EE. UU., ayudando a impulsar un fuerte repunte que ha agregado $ 7 billones en valor a los mercados desde junio, incluso cuando los datos económicos apuntan a una desaceleración en la economía más grande del mundo.

En muchos casos, los fondos, que buscan tendencias en el mercado y luego intentan aprovechar el impulso, han deshecho rápidamente posiciones tomadas a finales de 2021 y principios de este año que estaban estructuradas para beneficiarse de la caída de los mercados bursátiles.

A medida que cerraron esas apuestas bajistas, ayudaron a impulsar los precios de las acciones y luego siguieron la nueva tendencia al hacer nuevas apuestas que se benefician del repunte.

Charlie McElligott, estratega de Nomura, dijo que los fondos cuantitativos “se movieron rápido y sin emociones” para cambiar su postura, atrapando “un mercado muy bajista. . . muy despreocupado”.

Estos fondos han gastado decenas de miles de millones de dólares en futuros, lo que ayudó a impulsar el índice de referencia S&P 500 y el Nasdaq Composite de tecnología pesada hasta dos dígitos desde los mínimos recientes, según operadores y analistas.

Nomura estima que los fondos de cobertura que siguen la tendencia y los fondos de control de la volatilidad han comprado USD 107 000 millones en futuros de acciones globales desde que los mercados tocaron un mínimo a fines de junio, y una gran parte de eso se usó para cerrar posiciones cortas.

“Con un posicionamiento básicamente bajo, había mucho efectivo al margen y, a medida que el mercado se estabilizaba y comenzaba a recuperarse, más y más de este flujo ha regresado al mercado”, dijo Glenn Koh, jefe de negociación de acciones. en el Banco de América.

El papel de los fondos controlados por computadora ayuda a explicar en parte el avance vertiginoso en el mercado de valores de EE. UU. de $ 47 billones.

Si el cambio de «riesgo» puede durar depende en parte de si la Reserva Federal puede aumentar las tasas para frenar la actividad económica y acabar con la inflación sin empujar a la economía más grande del mundo a la recesión.

Los inversores se quedaron al margen en masa cuando las acciones cayeron a principios de este año, y muchos fondos de cobertura que seguían la tendencia colocaron apuestas cortas en el mercado ya que predijeron nuevas caídas.

Los mercados se vieron golpeados por la invasión rusa de Ucrania en febrero, el aumento de los precios de las materias primas y la amenaza de una desaceleración económica en China, Estados Unidos y Europa occidental justo cuando los bancos centrales elevaban las tasas de interés para sofocar la inflación.

Pero después de que el S&P 500 cayera en un mercado bajista en junio, el mercado se recuperó y recuperó más de la mitad de sus pérdidas este año.

Los inversores han señalado otros factores que impulsan la recuperación, además de la presión corta que empuja a algunos fondos de vuelta al mercado. Algunos gerentes están apostando a que la inflación podría alcanzar su punto máximo, mientras que otros argumentan que una racha de datos económicos débiles podría impedir que la Fed eleve las tasas de interés tan agresivamente como algunos legisladores creen que debe hacerlo.

Junto con el repunte, las dramáticas oscilaciones de precios que habían caracterizado la liquidación a principios de año se han aliviado. Los indicadores de volatilidad han caído, con el índice de volatilidad Vix de Cboe cerrando este mes por debajo de su promedio a largo plazo de 20 por primera vez desde abril.

Gráfico de líneas de la volatilidad realizada del Trailing S&P 500 que muestra que los fondos con objetivos de volatilidad están atentos a la caída de estos indicadores

Las oscilaciones diarias en el S&P 500 y en muchas de las acciones que componen el índice se han vuelto más pequeñas de lo que eran entre enero y junio. Si esa tendencia continúa, la puerta estará abierta para un gran grupo de fondos que cambian de posición en función de la volatilidad para aumentar sus apuestas en acciones.

Los analistas de JPMorgan Chase dijeron que la compra podría continuar. La semana pasada les dijo a sus clientes de fondos de cobertura que los fondos de volatilidad y paridad de riesgo estaban comprando acciones por valor de aproximadamente $ 2 mil millones a $ 4 mil millones por día. El banco estimó que esas compras “pueden durar quizás otros 100 días si la volatilidad se mantiene baja”.

Marko Kolanovic, estratega de JPMorgan, dijo que el repunte había llegado a la mayoría de los rincones del mercado. Alrededor del 88 por ciento de las acciones del S&P 500 cotizan por encima de su promedio en los últimos 50 días, frente a solo el 2 por ciento a mediados de junio.

«La fuerte participación es una indicación de que este repunte es duradero y otra expresión de que los riesgos de cola del mercado han retrocedido», dijo Kolanovic. «Se puede esperar que los objetivos de volatilidad agreguen exposición en general, y especialmente a las acciones».

Los administradores de fondos se han vuelto más optimistas. Después de encuestar a los administradores de cartera este mes, el estratega de Bank of America, Michael Hartnett, dijo que «ya no eran apocalípticamente bajistas».

Quedan grandes advertencias. Los formuladores de políticas de la Fed advirtieron que podrían aumentar las tasas y mantenerlas allí por más tiempo de lo que predicen actualmente los operadores. Y un shock de inflación o crecimiento aún podría sacudir los mercados.

Eso explica por qué el repunte hasta ahora ha sido liderado por fondos sistemáticos en lugar de administradores de dinero tradicionales y fondos de cobertura de acciones a corto y largo plazo.

“Ves a algunas personas quitándose los pantalones cortos”, dijo Mike Lewis, jefe de comercio de acciones en efectivo de EE. UU. en Barclays. “Pero realmente no has visto a la gente tomar dinero y volver a ponerlo a trabajar”.

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