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Rachel Reeves ha sido acusada de dejar su política fiscal en una base «precaria» a medida que los movimientos del mercado expusieron con qué facilidad su espacio para la cabeza de presupuesto podría evaporarse nuevamente si los costos de los préstamos suben más.
El canciller del Reino Unido reconstruyó el miércoles su amortiguador fiscal, en gran parte con recortes de gastos, con el mismo margen limitado de £ 9.9 mil millones que construyó en su recaudación de impuestos para aumentar el presupuesto de octubre.
Los inversores criticaron la decisión de Reeves de seguir con un excedente tan modesto contra su regla fiscal clave para financiar el gasto diario con los recibos de impuestos para 2029-30 Dados que reconoció que el Tesoro está en «un mundo más incierto».
Si el pronóstico de la Oficina para la Responsabilidad del Presupuesto hubiera incorporado el costo de los préstamos del Gobierno a partir del jueves, el espacio para la cabeza de Reeves sería aún más pequeño aún más pequeño, solo £ 6.5 mil millones según Capital Economics.
«Esta es una situación precaria», dijo Hetal Mehta, Jefe de Investigación Económica en el lugar del gerente de Wealth St James. «No va a detener la especulación hasta el próximo presupuesto».
Reeves, en el cargo desde julio, se vio obligado a una consolidación fiscal esta semana porque un aumento en los rendimientos dorados eliminó el amortiguador fiscal que creó en su presupuesto en octubre, cuando recaudó impuestos en £ 40 mil millones y lo gastó en servicios públicos.
El OBR cuestionó el miércoles su decisión de regresar a la misma altura de £ 9.9 mil millones que eligió en octubre, diciendo que es «un margen muy pequeño en comparación con los riesgos y la incertidumbre inherente a cualquier pronóstico fiscal».
En particular, una rebaja de los supuestos de productividad del OBR, o un empeoramiento severo en la guerra comercial de Donald Trump, podría borrar rápidamente el espacio para la cabeza de Reeves, según el perro guardián.
Horas después de que Reeves terminara su declaración de primavera, el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, anunció que impondría una tarifa del 25 por ciento a los automóviles importados de países, incluido el Reino Unido.
Paul Johnson, jefe del Instituto de Estudios Fiscales, un grupo de expertos, dijo el jueves que el canciller estaba administrando el espacio para la cabeza «a un grado absurdo de precisión».
Las tablas detalladas del OBR mostraron una diferencia de solo £ 2.26 millones entre la nueva cifra y la lectura en el presupuesto de octubre, en el contexto de un gobierno que se espera que gaste £ 1.28tn en el año fiscal actual.
Johnson agregó: «A pesar de este mantenimiento muy tranquilo del espacio para la cabeza fiscal, la preocupación para la Sra. Reeves es que el espacio para la cabeza sigue siendo muy pequeño. Existe una buena posibilidad de que los pronósticos económicos y fiscales se deterioren significativamente entre ahora y un presupuesto de otoño».
Mehta dijo que el número parecía haber sido «ingeniería inversa para ser exactamente el mismo que la última vez».
Gilts tuvo un rendimiento inferior a otros grandes mercados el jueves, y el rendimiento de 10 años alcanzó hasta 4.81 por ciento a medida que cayó el precio de la deuda.
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Eso puso los costos de endeudamiento del Reino Unido en su máximo ser más alto desde la venta de enero, cuando alcanzaron un máximo de 16 años.
Los inversores dijeron que la reacción positiva el miércoles a un pronóstico de emisión de la deuda más bajo de lo esperado de la oficina de gestión de la deuda había sido reemplazada por una renovada preocupación por el pequeño margen de maniobra del canciller contra sus reglas fiscales autoimpuestas.
«El mercado se está centrando nuevamente en el hecho de que el canciller no se ha dejado mucho espacio para la cabeza fiscal», dijo Nicolas Trindade, gerente de cartera senior en el brazo de gestión de inversiones de AXA.
La posición fiscal de Reeves ha sido ayudada por la expectativa de OBR de que el crecimiento económico del Reino Unido se recuperará en un 1,9 por ciento el próximo año y 1.8 por ciento en 2027, después de que redujo los pronósticos para 2025 a solo el 1 por ciento.
Pero Trindade dijo que las expectativas del OBR en el PIB eran «demasiado optimistas y cuando probablemente se rebajan una vez más en octubre, existe el riesgo de que el espacio para la cabeza fiscal se haya ido nuevamente, especialmente si las doradas permanecen en los niveles actuales».
El pronóstico de un excedente presupuestario actual en 2029-30 también está en parte anclado en reducciones a los gastos departamentales que se cargan al final del Parlamento, junto con recortes de bienestar que han provocado ansiedad entre los parlamentarios laborales.
Es «probable que sea unos meses difíciles», dijo Nuwan Goonetilleke, jefe de mercados de capitales de la aseguradora Phoenix Group. «Las esposas del espacio para la cabeza fiscal continúan uniéndose con fuerza, dejando al canciller muy sujeto a la fortuna».
El Tesoro no hizo comentarios de inmediato.
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