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Los arriesgados prestatarios corporativos de Estados Unidos han sido expulsados del mercado de bonos desde el arancel de Donald Trump, en una congelación que reverbere en Wall Street y que amenaza un rebote tentativo en el comercio.
Las compañías con calificación baja no han podido vender ninguna deuda en el mercado de bonos de alto rendimiento de los EE. UU. $ 1.4tn desde que Trump desató la agitación del mercado y aumentó los temores de una recesión de los Estados Unidos con la ola de tarifas que anunció a principios de este mes.
La congelación del mercado de bonos basura amenaza con afectar a las empresas de capital privado que frecuentemente dependen de él para ayudar a financiar sus adquisiciones. También aumenta el riesgo de los bancos que proporcionan préstamos a corto plazo para dichos acuerdos antes de que las empresas de compra luego aseguren el financiamiento a largo plazo en el mercado de bonos.
«Todo ha estado en espera», dijo Bob Kricheff, jefe de crédito de activos múltiples en la firma de inversión Shenkman Capital Management. «Nadie está tratando de fijar un precio en este entorno».
La agresiva agenda comercial de Trump ha tenido un efecto escalofriante en la disposición de los inversores para respaldar los acuerdos más riesgosos, con fondos de bonos de alto rendimiento que sufren salidas récord en la semana siguiente al anuncio de tarifas de Trump el 2 de abril.
Las ventas de bonos para financiar la compra de sistemas de tecnología Converge de HIG y la adquisición de sistemas de fluidos TI por tecnologías ABC respaldadas por Apolo se encuentran entre los acuerdos que se han detenido este mes debido a la agitación del mercado.
Desde que Trump anunció sus «aranceles recíprocos», los bancos han rediseñado los términos de préstamos que ofrecen a los clientes de compra para financiar adquisiciones y aumentar las tasas de interés en un intento por protegerse de las pérdidas.
Algunos, incluidos Citigroup, Morgan Stanley y JPMorgan Chase, habían desconectado los acuerdos de financiación de bonos y préstamos que los inversores de alto rendimiento hasta ahora no habían estado dispuestos a regresar en los mercados de deuda tradicionales, dijo que las personas informaron sobre el asunto.
Los bancos de Wall Street enfrentan posibles pérdidas en miles de millones de dólares de préstamos a corto plazo con los que se habían comprometido en la expectativa de que los inversores de Bask-Bond finalmente asumirían la deuda.
Pero los bancos pueden estar equivocados si la tasa de interés que han acordado proporcionar difieren bruscamente de los niveles de mercado, como puede ser el caso en tiempos de estrés.
La venta masiva del mercado se produce cuando la industria de capital privado, y los bancos que se han beneficiado durante mucho tiempo de sus acuerdos, luchan con una caída en los acuerdos y las esperanzas de desvanecimiento de un renacimiento en medio de una amenaza inminente de una recesión.
Jeff Kivitz, director de inversiones de la firma de inversión Canyon Partners, dijo que «algunos compromisos existentes podrían atascarse en los balances bancarios», y agregó que los bancos parecían «menos dispuestos a proporcionar indicaciones para los nuevos compromisos en medio de la volatilidad».
El mercado de los nuevos bonos de grado de inversión también ha pulsado, con solo un nuevo precio entre el «Día de la Liberación» el 2 de abril y la orden del presidente detiene los aranceles durante 90 días el miércoles pasado.
Los banqueros y los administradores de fondos han estado analizando estrechamente un fuerte aumento en los llamados diferenciales de crédito, una medida del costo adicional que los prestatarios deben pagar para pedir prestado en comparación con la deuda del gobierno de los Estados Unidos y un marcador de apetito por el riesgo.
Los diferenciales para la deuda de alto rendimiento se dispararon al nivel más alto en casi dos años la semana pasada, alcanzando 4.61 puntos porcentuales antes de retirarse ligeramente después de que Trump acordó detener algunas tarifas, según los datos del índice de bofa de hielo.
Goldman Sachs la semana pasada aumentó su pronóstico para los incumplimientos de prestatarios de préstamos de alto rendimiento y apalancados este año a 5 por ciento y 8 por ciento respectivamente, frente al 3 por ciento y 3.5 por ciento.
«Si bien los niveles de recesión más bajos que los típicos, estos pronósticos están muy por encima de los promedios a largo plazo y reflejan múltiples vientos en contra simultáneos para aprovechar los mercados financieros apalancados», dijo Lotfi Karoui, estratega jefe de crédito de Goldman.
Según los datos de LSEG, solo se han emitido solo $ 13 mil millones en bonos y préstamos de alto rendimiento, muy por debajo del promedio mensual de $ 52.5 mil millones desde 2021, según los datos de LSEG.
En otra señal de la congelación en el mercado de bonos basura, Citigroup ha detenido un esfuerzo para recaudar más de $ 2 mil millones en bonos y préstamos de alto rendimiento a través de los administradores de deudas tradicionales para financiar la empresa de capital privado de la empresa de capital de la empresa de Square Capital de la compañía de salud dental y veterinaria Patterson Companies.
El banco ahora está tratando de elevar el capital de los fondos de crédito privados, lo que podría provocar pérdidas, según People Informado sobre el asunto. Los fondos de crédito privados tienden a invertir en préstamos más riesgosos y, como resultado, cobran tasas de interés más altas a los prestatarios por el riesgo adicional.
JPMorgan, Citi, Morgan Stanley, Hig, Paciente Square y ABC Technologies declinaron hacer comentarios. Patterson y Converge Technology no respondieron a una solicitud de comentarios.
Informes adicionales de Oliver Barnes
