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Un repunte de la deuda del gobierno chino ha provocado alarma entre los reguladores de Beijing, quienes advierten que el apetito de los bancos regionales por los bonos corre el riesgo de una crisis similar al colapso del Silicon Valley Bank el año pasado.
El Banco Popular de China, que regula el sector financiero, ha manifestado su malestar por la escala del movimiento de los bancos hacia bonos soberanos de largo plazo, que son vulnerables a los movimientos en las tasas de interés, al igual que la cartera de bonos del Tesoro estadounidense del SVB.
En el primer trimestre de este año, las compras netas de dichos bonos por parte de bancos chinos, en su abrumadora mayoría por parte de prestamistas regionales, totalizaron 270.000 millones de yuanes (37.000 millones de dólares), según datos del mercado de valores analizados por BNP Paribas.
«Si una gran cantidad de fondos está bloqueada en bonos a largo plazo con bajos rendimientos, y si el costo del pasivo aumenta significativamente, los fondos quedarán atrapados en una situación pasiva de retiros considerables debido a una fuerte revaluación», dijo un funcionario del Banco Popular de China. la estatal Financial News esta semana.
“Esto es exactamente lo que causó la crisis de liquidez de. . . Silicon Valley Bank el año pasado”.
El gobierno estadounidense adquirió SVB en marzo de 2023 después de una corrida en el banco provocada por el temor de que no pudiera honrar sus depósitos debido al impacto de las subidas de tipos en sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo. En ese momento, fue la segunda quiebra bancaria más grande en la historia de Estados Unidos.
China está lidiando con una crisis lenta en su enorme sector inmobiliario, históricamente el foco de gran parte de la inversión del país, que se ha extendido al mercado de valores a medida que el crecimiento económico ha fallado.
Los problemas entre los numerosos bancos regionales del país podrían exacerbar las dificultades de la segunda economía más grande del mundo al restringir los préstamos en un momento crucial.
Los bancos regionales han estado acumulando bonos soberanos a largo plazo desde enero como refugio de los problemas de las acciones y del sector inmobiliario, llevando los costos de endeudamiento gubernamental a su nivel más bajo en décadas.
Pero algunos analistas advierten sobre los peligros que plantea una deuda pública aparentemente segura.
“Para los prestamistas más pequeños, en realidad es arriesgado buscar préstamos a más largo plazo. [debt]”, dijo Wang Ju, jefe de estrategia de tipos y divisas de China en BNP Paribas Securities. “Si algo sale mal y el rendimiento comienza a aumentar, el. . . la pérdida puede ser grande. No olvidemos las lecciones de los bancos regionales como el SVB en EE.UU.”.
En una indicación de la fortaleza de la demanda de deuda gubernamental a largo plazo, el rendimiento de los bonos a 30 años de China, que se mueve inversamente a los precios, cayó a alrededor del 2,5 por ciento esta semana, su nivel más bajo en dos décadas.
Los rendimientos a diez años alcanzaron un mínimo histórico del 2,2 por ciento en marzo. Se estabilizó después de repetidas advertencias de los funcionarios.
En algunas provincias orientales y centrales, los reguladores bancarios locales han dicho a los prestamistas más pequeños que dejen de aumentar sus tenencias de deuda a largo plazo y les han advertido contra los riesgos de liquidez, según informes de los medios nacionales.
A pesar de las medidas del gobierno, los bancos rurales todavía compraron bonos soberanos por valor de 400.000 millones de RMB entre el 1 de marzo y el 16 de abril, según mostraron datos comerciales secundarios del mercado interbancario de bonos de China.
Por el contrario, los fondos mutuos chinos compraron mucho menos durante el período (78.000 millones de yuanes), mientras que los bancos chinos más grandes vendieron 220.000 millones de yuanes de sus tenencias de bonos.
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«Los bancos más pequeños en particular están invirtiendo más agresivamente en bonos gubernamentales en comparación con sus rivales más grandes», dijo Chen Jianheng, analista jefe de renta fija del departamento de investigación de CICC.
Los funcionarios chinos todavía están atormentados por la caída de 2016 en el mercado de bonos del país.
El funcionario del Banco Popular de China insinuó a Financial News que Beijing podría intensificar la emisión de bonos en un esfuerzo por limitar el repunte y al mismo tiempo intervenir en el mercado secundario para ayudar a gestionar la liquidez.
El primer ministro Li Qiang dijo en marzo que el país emitiría 1 billón de yuanes en bonos especiales del gobierno central ultralargos este año para ayudar a respaldar la economía.
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