Línea Bloomberg – Las monedas de América Latina han sido protagonistas en el rebote de los mercados emergentes en lo que va del año. Sin embargo, un informe de Morgan Stanley (MS) advierte que este impulso ha sido más justificado por el alto Llevar y el breve posicionamiento de los inversores, que por factores idiosincrásicos de cada país.
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En la carrera del año, el peso colombiano, el peso real chileno y brasileño se encuentran entre las monedas emergentes que más han ganado el dólar. En la región, además, la mayoría de las monedas muestran apreciaciones contra la moneda estadounidense.
A corto plazo, la empresa indica que las monedas podrían continuar beneficiándose del diferencial de las tasas de interés, Pero los factores globales continúan siendo el motor principal de su comportamiento.
México reduce su prima de riesgo
El análisis de Morgan Stanley, firmado por Iona Zamfir, sugiere que el peso real brasileño (USDBRL) y mexicano (USDMXN) podría experimentar una mayor volatilidad en marzo.
Según el informe, el peso mexicano ha reducido su prima de riesgo de niveles extremos recientes y enfatiza que «Evaluaciones MXN Siguen siendo los más baratos dentro de nuestro universo de cobertura desde el punto de vista de la prima de riesgo. «
Zamfir dice que, en los últimos años, el rendimiento de peso ha sido promovido por tres factores clave: Una política monetaria restrictiva, estabilidad fiscal y política, y una mayor integración económica con los Estados Unidos.
Sin embargo, desde junio del año pasado, Estas condiciones han cambiado, lo que ha causado una corrección en su evaluación.
Uno de los pocos factores que podrían favorecer el peso en los próximos meses es un posible avance en las negociaciones de T-MEC, dijo Zamfir.
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La firma indica que este último podría ser interpretado por los mercados como Un signo de resolución más rápido en las relaciones comerciales entre México y los Estados Unidos.lo que reduciría el riesgo de nuevas tarifas y el peso de soporte.
Además, el banco considera que una tasa base de 50 puntos en marzo podría probar la resistencia de la moneda. En el futuro próximo, Morgan Stanley espera que el USD/MXN permanezca alrededor de 20.50Aunque recomienda monitorear la reunión de Banxico del 27 de marzo para evaluar nuevas oportunidades de posicionamiento en la moneda.
Ausencia de noticias Brash Brasil
En el caso de la moneda brasileña, la firma enfatiza que «la falta de titulares fiscales en lo que va del año (parcialmente ayudado por el reciente recreo en el Congreso) ha permitido al BR cosechar los beneficios de su sustancial Llevar«, Entre los más altos en los mercados emergentes.
Sin embargo, Zamfir advierte que la volatilidad podría aumentar después del carnaval, Cuando se reanudan los debates clave, como el presupuesto 2025 y la publicación del informe fiscal bimestral.
“Todavía estamos esperando que el BRL permanezca muy sensible a los titulares fiscales, y Marzo podría traer más volatilidad«Dice la firma, subrayando que el rendimiento de la moneda continúa dependiendo de la estabilidad fiscal del país.
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Morgan Stanley observa que, después del rebote del BRL en lo que va del año, prácticamente no hay prima de riesgo idiosincrásico en la moneda. Además, el La incertidumbre para las elecciones de 2026 podría limitar su capacidad de apreciación estructural.
El peso colombiano es caro
El informe también destaca el rendimiento que ha tenido peso colombiano (USDCOP). A pesar de las preocupaciones fiscales internos, Su actuación ha sido sólida, en parte gracias a un diferencial de tasas favorable contra los Estados Unidos.
“En nuestra opinión, una posición más agresiva del Banco de la República ha ayudado a aislar la moneda de estos titulares, especialmente porque el diferencial de la tasa de política monetaria contra los Estados Unidos todavía está por encima de los niveles históricos«, Plantea el analista.
La empresa indica que, Mientras que el deterioro fiscal en Colombia sigue siendo una preocupación claveEste proceso es más lento de lo esperado, lo que reduce la efectividad de las apuestas contra la moneda.
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Sin embargo, el peso colombiano enfrenta vulnerabilidades significativas en los escenarios de aversión al riesgo global. Según Morgan Stanley, el policía es Actualmente una de las monedas más caras dentro de su universo de cobertura.
La firma advierte que, si la volatilidad en los mercados globales aumenta, Es probable que las evaluaciones de peso se corrigan abruptamente.
Para Morgan Stanley, los costos de financiación hacen que el peso colombiano sea una costosa cobertura contra el riesgo, Especialmente en un entorno donde el horizonte de ajuste sigue siendo incierto.
¿Está agotado el impulso del peso chileno?
Según el informe, el peso chileno (USDCLP) Ha sido una de las monedas de mercados emergentes con un mejor rendimiento en lo que va del añoa pesar de ser una moneda de bajo rendimiento.
Este rebote ha sido respaldado por una combinación de factores técnicos favorables y el fuerte aumento en los precios del cobreProducto principal de exportación de Chile.
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Sin embargo, Zamfir advierte que el nivel actual del CLP presenta Una asimetría negativa, que sugiere que el potencial de apreciación adicional es limitado.
Como las posiciones cortas se han desarmado después de la reciente rally, La empresa considera que es difícil para el peso continuar superando a sus compañeros emergentes de una manera significativa..
Además, la moneda sigue siendo altamente Sensible a una posible corrección en los precios del cobre y cualquier cambio en la política comercial de China y otros mercados asiáticos.
“Los riesgos para nuestro comercio incluyen otro tramo ascendente en los precios del cobre, Aunque notamos que la sensibilidad de CLP al cobre ha disminuido desde enero«Dijo Zamfir.
La firma enfatiza que el peso chileno Podría ser una cobertura efectiva contra los episodios de aversión al riesgo globalDada su baja rentabilidad y exposición a factores externos.
