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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
La historia teje hilos extraños a veces. En 1971, con la Détente de la Guerra Fría en el aire, la Unión Soviética estableció el Ost-West Handelsbank para financiar el comercio con Alemania Occidental.
Avance rápido más de medio siglo. Después de la caída de la Unión Soviética, una fusión de VTB en la década de 2000, la invasión de Rusia de Ucrania y las sanciones posteriores a VTB, luego una adquisición de los reguladores alemanes, lo que queda del nombre de Owh es el acreedor misterioso que persigue a uno de los antiguos aliáticos de la Guerra Fría de Moscú. .
De Mainft durante el fin de semana:
Los liquidadores del brazo europeo del Banco VTB han acusado a Angola de incumplimiento de un préstamo después de que el padre ruso del prestamista fue golpeado por sanciones, según dos personas familiarizadas con el asunto.
OWH, con sede en Frankfurt, el antiguo VTB Europa, ha lanzado procedimientos de arbitraje contra el país africano para pagar el préstamo, dijeron las personas. Está buscando recuperar dinero en activos que se mantuvieron en la subsidiaria y separados de VTB de propiedad estatal por sanciones occidentales contra Rusia.
Incluso cuando escribimos por primera vez sobre esto, sabíamos que tenía que ser una deuda bancaria rusa. Pero es casi seguro que no era un banco ruso el que estaba haciendo el reclamo de incumplimiento.
En términos de de dónde proviene la deuda, ningún otro país realmente podría ser el hogar de varios prestamistas sancionados que tenían un historial en un lugar como Angola. Pero, políticamente, era difícil imaginar que Rusia busque legalmente a un país no un amigo sobre una deuda debido a problemas de sanciones.
Las relaciones Angola-Rusia son menos cómodas de lo que eran, sobre todo debido a las sanciones en otras áreas. Pero hay historia aquí. Y cuando Rusia gira legal, tiende a ir de manera diferente.
Eso dejó a un acreedor que tuvo que perseguir el reembolso. A falta de un inversionista de la deuda angustiada maníaca que de alguna manera adquiere este reclamo, solo podría ser una entidad con los deberes de algo como un liquidador.
Entonces, incluso si la divulgación original de Bond de Angola no fue genial, ¿misterio resuelto?
Casi. Pero no del todo. Hay otras preguntas importantes aquí.
Primero, ¿importa de todos modos? Quien lo posee, ¿este préstamo sobrante es realmente material para los inversores en deuda angoleña? Después de todo, ese es el retroceso que tuvimos de administradores de deudas y analistas después de nuestra publicación original.
Incluso si no sabemos exactamente cuán grande es la deuda VTB heredada de OWH, no puede ser mucho más grande que los cientos de millones de dólares muy bajos. Solo en el tamaño, no hará ni rompa el crédito de Angola. Después de todo, todo esto surgió en una media divulgación enterrada en la emisión de casi $ 2 mil millones en bonos, para servir como garantía para un préstamo de $ 1 mil millones de JPMorgan, antes de aproximadamente $ 6 mil millones en servicio de deuda externa este año.
Si es optimista y cree que Angola pronto tendrá acceso al mercado y otro dinero para cubrir sus facturas, es muy posible que otros acreedores ignorarán con seguridad el reclamo de OWH y que, en el peor de los casos, Angola puede pagar en su totalidad en último caso.
Y si es bajista, probablemente sea bajista por razones más barridas: el préstamo demasiado colateralizado es una mala señal para usted, o cree que el precio de la exportación principal de Angola disminuirá, y así sucesivamente.
Se necesitan dos puntos de vista para hacer un mercado, como siempre.
Sin embargo, el punto es que la divulgación aún carece de informar esas opiniones. Las sanciones son complejas. El arbitraje internacional a menudo implica confidencialidad. Pero ninguna característica de los mercados probablemente desaparece pronto para las revelaciones de deuda soberana, incluso a veces el espinoso tema de quién puede haber dejado de pagar a quién, y si eso se ubica como incumplimiento.
Una cosa más. Recapitulemos la divulgación original:
Otros valores predeterminados
Angola es parte de un arbitraje en relación con una instalación sindicada celebrada con ciertos prestamistas. La instalación se realizó de acuerdo con sus términos hasta que cada uno de los prestamistas quedó sujeto a sanciones internacionales, cuyo efecto fue restringir la capacidad de las partes para realizar la instalación de acuerdo con sus términos. Un prestamista ha comenzado recientemente los procedimientos arbitales alegando que ha ocurrido un evento de incumplimiento y que tiene derecho a reembolso total de su parte del préstamo. No hay evidencia de que el prestamista tenga el consentimiento mayoritario del prestamista de 66 2/3 y, por lo tanto, cualquier demanda o acción tomada por ese prestamista en su propio nombre contraviene los términos de la documentación del préstamo. Como tal, Angola niega que el prestamista tenga derecho a acelerar el préstamo o perseguir el reclamo y tiene la intención de defender el arbitraje.
¿Qué nos dice eso claramente sobre el estado actual de sanciones del ‘prestamista’?
Protegido de VTB y ahora en liquidación, Owh ya no está sujeto a sanciones. Suponiendo que puede perseguir esta afirmación, eso significa que uno de los problemas en cualquier litigio puede ser si las sanciones ahora se aplican a la deuda. Entonces es bastante importante.
De todos modos. Esperamos leer el prospecto de la próxima venta de Eurobond de Angola.
