Bogotá: el deterioro fiscal de la economía colombiana hace que la tasa neutral sea más alta, dice el co -director del Banco de la República, Mauricio Villamizar, Por lo tanto, considerando que la política monetaria debe ser más contractiva para lograr el mismo objetivo.
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El co -director del Banco Central Colombiano habló con Bloomberg Line después de que la Autoridad Monetaria decidió detenerse en el recorte de las tasas de interés en enero.
«Lo que está sucediendo en los Estados Unidos, el aumento del salario mínimo Y un deterioro generalizado en las finanzas públicas influyó en la decisión de enero ”, dijo el co -director.
Tres preocupaciones
El co -director Villamizar explica que hay tres elementos que generan incertidumbre con respecto a la inflación: aranceles y políticas migratorias en los Estados Unidos, el aumento en el salario mínimo y el deterioro de las finanzas públicas.
«El salario mínimo fue un ajuste mucho más alto que Teníamos en cualquier escenario, tanto en los modelos, con el personal, como en los que contemplamos en la junta ”, dijo.
Villamizar esperaba un aumento salarial máximo del 7 %, por lo que consideró un 11 % final (incluido el subsidio de transporte) como una sorpresa negativa.
Pero sus preocupaciones con respecto al aumento en el salario mínimo no se limitan a los problemas de inflación e indexación; señala que «El aumento en el salario mínimo también tiene implicaciones fiscales muy grandes a través de las pensiones».
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Además, explica que el deterioro fiscal también tiene otros tipos de implicaciones. “Eso afecta dos dimensiones. Primero, porque influye en la tasa neutral: la aumenta, lo que obliga a la política monetaria a ser más contractiva para lograr el mismo efecto ”.
También considera que el deterioro de los impuestos genera Un riesgo de mayor país, que se traduce en un tipo de cambio más alto. «Por eso también puede haber un paso del tipo de cambio hacia la inflación, que puede dañarnos. «
Ruido
Según Villamizar, las políticas anunciadas en los Estados Unidos por el ex presidente Donald Trump tendrán implicaciones inflacionarias a nivel mundial.
“Creo que el gobierno de los Estados Unidos se caracteriza por ser extremadamente inflacionario en varias dimensiones: por su política comercial y tarifa, su política de inmigración y por su expansión fiscal. No tanto en términos de mayor Gasto, pero en términos de una reducción muy grande en la recolección fiscal ”, dijo el banquero central.
Explica que el gobierno de los Estados Unidos actualmente aplica políticas inflacionarias para el mundo. «Vamos a importar inflación por eso», argumenta Villamizar.
Además, él cree que el período de desregulación Financiero que está a punto de ocurrir en los Estados Unidos podría desencadenar problemas en el sector financiero.
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«Probablemente comprometerá su estabilidad financiera, y creo que existe la posibilidad de ver crisis financieras similares a 2023 con el Silicon Valley Bank», dijo.
El peso del miedo fiscal
Villamizar advierte que el deterioro de las cuentas fiscales condiciona las decisiones de política monetaria.
«La idea es que no llegamos al punto del dominio fiscal», dice Villamizar, quien también reconoce que la situación en Colombia sigue siendo muy diferente de la de países como Brasil. Sin embargo, enfatiza que «los riesgos que enfrentan nuestros países vecinos también son latentes en nuestro caso».
En ese sentido, advierte que el comportamiento de la recaudación de impuestos será clave en 2025, ya que fue uno de los puntos débiles de la economía colombiana en 2024.
«El año pasado, Cop $ 10 mil millones menos fueron recolectados de lo esperado. Espero que puedas recolectar más, simplemente por la necesidad de mantener un gasto equilibrado. Y una deuda que no crece, pero permanece en niveles considerados saludables ”, dijo Villamizar.
El pecado de acelerar
Villamizar explica que la pausa de enero sirve para evaluar cómo reaccionan algunos indicadores después de eventos como el aumento salarial o la depreciación de peso.
Asegura que, si el mercado recibe descensos en las tarifas más grandes De lo que es necesario para mantener una convergencia estable hasta el objetivo, el efecto puede ser contraproducente.
“Dos cosas dañinas podrían pasarle al banco y al gobierno. Primero, el tipo de cambio se deprecia, lo que aumenta la deuda fiscal. Segundo, aunque las tasas a corto plazo se reducen, paradójicamente, las tasas a largo plazo podrían Aumente al percibir que el banco está bajando más rápido de lo que se considera sostenible ”, dijo Villamizar.
Advierte que el mensaje que se enviaría al mercado es que la inflación futura no estará bajo control y enfatiza que esto ya ha sucedido en otros países de la región.
Sobre la posibilidad de reanudar en marzo los recortes de las tarifas, Villamizar dice que lo importante no es si la pausa dura «un mes, dos meses o tres meses». Lo relevante es que, a pesar de la pausa, mantenemos una posición contractiva y planificamos Reducir gradualmente, asegurando que el proceso sea compatible con la convergencia a la meta de inflación. «
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Cuando se le preguntó si se ha considerado cambiar el objetivo o el rango de inflación, ya que desde 2020 el banco central no ha podido cumplirlo, Villamizar respondió: “Uno habla de modificaciones en el objetivo cuando lo está cumpliendo. No se discute cuando no se está cumpliendo, porque de lo contrario sería una política complaciente ajustarla para poder cumplir con él. «
Falso dilema
Villamizar dice que es normal para los gobiernos, independientemente de su actual La política quiere reducir las tasas más rápidas en ciclos bajistas y elevarlas más lentamente en ciclos alcistas.
“Los gobiernos tienen un período fijo; El banco central analiza 50 o 100 años ”, dice el banquero.
En ese sentido, considere que el crecimiento no debe priorizarse o inflación, pero encontrar una manera de crecer tanto como sea posible de una manera sostenible y prolongada. «
También advierte que priorizar el crecimiento a corto plazo puede comprometer el crecimiento futuro.
«Podemos crecer más hoy, pero a expensas de menos crecimiento mañana y en el Futuro, o inflación mucho más alta, que a su vez implicaría tasas de interés más altas ”, agregó.
Por lo tanto, considera que «es preferible crecer menos hoy, incluso si es doloroso, pero garantiza un crecimiento mayor y sostenido en el futuro».
Más de un problema con el gas
A principios de año, el aumento de las tasas de gas parte de Vanti. Aunque el problema preocupa a Villamizar, sus preocupaciones sobre el gas van más allá de las tasas.
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Los analistas del mercado prevén para febrero una inflación superior al 1 % debido a este aumento, pero Villamizar resta valor a los datos mensuales y se centra más en «cómo esto puede afectar la ruta de descenso y la convergencia a la meta».
Explica que tus preocupaciones sobre el gas No se limitan a las tasas. “No solo existen preocupaciones con los precios importados de la gasolina, sino también sobre si el único La planta de regasificación de Colombia será suficiente para satisfacer la creciente demanda a corto y mediano plazo ”, concluyó Villamizar.
La próxima reunión de política monetaria será el 31 de marzo. Será el primer emisor con Laura Moisá y César Giraldo que ingresaron a Roberto Steiner y Jaime Jaramillo. Actualmente, la tasa de interés es del 9.5% después de la decisión de enero en la que el grupo se inclinó a dejarlos sin cambios.
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