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Su guía de lo que significa la elección de los Estados Unidos 2024 para Washington y el mundo
¿Será la última iteración de la estrategia sobrealimentada de la administración Trump «inundar la zona con mierda con mierda de mega-trato macroeconómico global, un acuerdo que supera incluso el famoso acuerdo de la plaza de 1985 en la ambición?
Ese fue un trato entre los Estados Unidos y sus principales socios comerciales alcanzados en el Hotel Plaza (de Home Alone 2: Perdido en la fama de Nueva York) para diseñar una devaluación en dólares, después de que la guerra de la presidenta de la Fed, Paul Volcker, la inflación había enviado el greenback. Fue un éxito notable, en una era de acuerdos internacionales de SQUIB DAMP.
Donald Trump (también de Home Alone 2: Lost in New York Fame) ya demostró una afinidad por la historia económica al comprar el Hotel Plaza en 1988 (el acuerdo terminó en bancarrota). Realmente quiere un dólar más débil. Convenientemente, también posee el resort Mar-a-Lago en Florida, que podría ser un buen lugar rentable para un nuevo acuerdo.
Por lo tanto, las versiones de la idea de «Mar-a-Lago Accord» han estado flotando desde la primera presidencia de Trump. Su victoria en noviembre los llevó naturalmente a resurgir. Alphaville mencionó la posibilidad en nuestra guía de advalecimiento al día del día el día después de las elecciones de 2024.
La charla luego se calmó, pero ahora aparentemente ha vuelto a la agenda de noticias. La mayoría de los contornos básicos del supuesto plan parecen ser derivados de este artículo de noviembre de 2024 por Stephen Miran.
Miran es actualmente estratega senior en Hudson Bay Capital, pero sirvió en el Tesoro de los Estados Unidos durante la Primera Administración Trump, y ahora es nominado a Trump para el Presidente del Consejo de Asesores Económicos. Y no puedes culpar a su ambición:
El próximo término de Trump presenta potencial para un cambio radical en el sistema económico internacional y la posible volatilidad que acompaña. Es importante que los inversores comprendan las herramientas que podrían emplearse para tales fines, así como los medios por los cuales el gobierno puede intentar evitar consecuencias no deseadas. Este ensayo intenta proporcionar una guía del usuario: una encuesta de algunas herramientas, sus consecuencias económicas y de mercado, y pasos que se pueden tomar para mitigar los efectos secundarios no deseados.
Wall Street consenso de que una administración no tiene medios para afectar el valor de divisas del dólar, si lo desea, es incorrecto. El gobierno tiene muchos medios para hacerlo, tanto multilateralmente como unilateralmente. Sin embargo, no importa el enfoque que tome, se debe prestar atención a los pasos para minimizar la volatilidad. La asistencia de los socios comerciales o la Reserva Federal puede ser útil para hacerlo.
En cualquier caso, debido a que el presidente Trump ha demostrado que los aranceles son un medio por el cual puede extraer con éxito el apalancamiento de la negociación y los ingresos de los socios comerciales, es muy probable que los aranceles se usen antes de cualquier herramienta monetaria. Debido a que las tarifas son positivas para el USD, será importante que los inversores comprendan la secuencia de reformas al sistema comercial internacional. Es probable que el dólar se fortalezca antes de que se revierte, si lo hace.
Existe un camino por el cual la administración Trump puede reconfigurar los sistemas comerciales y financieros globales para beneficio de Estados Unidos, pero es estrecho y requerirá una planificación cuidadosa, ejecución precisa y atención a los pasos para minimizar las consecuencias adversas.
Es tentador descartar todo, ya que se trata de una administración de ruedas libres ~ tos con una multitud de colgadores que realizan propuestas de políticas de lanzamiento como confeti. Algunos aspectos, como forzar a los países a cambiar sus bonos del Tesoro por los lazos del siglo, parecen un poco fantásticos. Es esencialmente un esquema de raqueta de protección glorificado con un poco de lápiz labial.
Incluso Miran señaló que reestructurar el sistema financiero global requerirá «una planificación cuidadosa, ejecución precisa y atención a los pasos para minimizar las consecuencias adversas». Y, seamos sinceros, estas no son cualidades que las primeras o (hasta ahora) las segundas administraciones de Trump han demostrado muchas.
Además, el mundo es un lugar radicalmente diferente hoy que cuando fue cuando el Plaza Accord original fue golpeado en 1985. Mark Sobel, un ex Grande del Tesoro de los Estados Unidos, escribió en diciembre que un Acord de Mar-a-Lago era «muy exigente y descabellado y increíble».
Sin embargo, la charla no se puede ignorar por completo. La administración Trump claramente ha mostrado una notable disposición a darle aranceles a los amigos y expulsarlos de su manta de seguridad. China tiene sus propias luchas en este momento.
Por lo tanto, algunos países podrían estar dispuestos a tragar algún tipo de acuerdo de Mar-a-Lago para evitar el drama. Como Stephen Jen de Eurizon SLJ escribió el mes pasado:
Estamos de acuerdo en que las condiciones no están maduras ahora para un acuerdo de Mar-a-Lago, pero las circunstancias podrían cambiar en el tiempo de 2-3 trimestres. Además, nuestro sentido es que la aversión de Beijing a participar en un esfuerzo tan coordinado para reducir el dólar puede no ser tan fuerte como antes, especialmente cuando está amenazada con aranceles punitivos.
John Connally, secretario del Tesoro de los Estados Unidos en 1971, dijo: «El dólar es nuestra moneda, pero es su problema». Si bien esta cita sigue siendo válida, el Plaza Accord en 1985 fue un episodio en el que otras partes interesadas participaron para corregir un error en el valor del dólar. Las intervenciones en 2000 para comprar euros fueron un acuerdo similar, que también abordó un desequilibrio marcado en los mercados de divisas.
Dado lo incorrecto que tiene el dólar ahora, creemos que la probabilidad de un acuerdo de Mar-a-Lago aumentará en los próximos trimestres.
