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El escritor es presidente de Société Générale y ex miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Central Europeo
Los banqueros centrales europeos han pedido reiteradamente acelerar el progreso hacia la profundización de la unificación de los mercados de capitales en la UE.
Tal respaldo para el proyecto de la Unión de Mercados de Capital (CMU) es muy bienvenido. Sin embargo, algunas acciones más concretas por parte del Banco Central Europeo para aumentar la integración financiera son aún más importantes. Me vienen a la mente al menos tres líneas de acción.
El primero es que el BCE garantice que la liquidez bancaria pueda circular libremente en la eurozona. Este es un requisito clave para cualquier sistema financiero que funcione bien. Sorprendentemente, este todavía no es el caso, especialmente para los bancos que operan en diferentes jurisdicciones.
La razón es que algunas autoridades nacionales usan lagunas en la legislación europea para evitar que los bancos usen depósitos recaudados en un país para financiar créditos realizados en otros países. Los gobernadores de los bancos centrales nacionales que se sientan en su Consejo de Gobierno del BCE deben actuar de manera consistente con los llamados a un mercado de capitales unificado.
La segunda línea de acción es actualizar el conjunto de herramientas de supervisión de la UE con el fin de aliviar las limitaciones que impiden que los bancos desarrollen el mercado de capitales europeo. Aunque uno de los objetivos de la CMU es reducir la dependencia de su financiamiento y fomentar más fuentes de financiamiento basadas en el mercado, los bancos siguen siendo actores esenciales en estos mercados.
El marco regulatorio y de supervisión actual crea una carga innecesaria. Es demasiado complejo, altamente impredecible y limita la consolidación transfronteriza. Considere solo algunos ejemplos de iniciativas que el BCE podría tomar, junto con otras autoridades europeas, para mejorarlo y simplificarlo.
Por ejemplo, tener diferentes requisitos en los países de la eurozona sobre el monto de los bancos de capital debe mantenerse, ya que los amortiguadores cíclicos no tienen mucho sentido. Del mismo modo, el BCE debería reconsiderar su enfoque de las regulaciones sobre el nivel de deuda y los bancos de capital debe mantener para garantizar el acaparamiento ordenado de un prestamista fallido, los requisitos mínimos para los fondos propios y los pasivos elegibles (MREL). En la actualidad, superan las demandas en otras partes del mundo, especialmente los Estados Unidos. También hace que los bancos europeos dependan indebidamente de los mercados extranjeros que pueden absorber la emisión de pasivos elegibles.
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Además, el BCE debe realizar compromisos anteriores sobre el cálculo de los requisitos de capital discrecional que puede imponer a los bancos a gestionar el riesgo además de las estipulaciones de toda la industria. Debe evitar el riesgo de doble conteo para estos requisitos, conocidos como los dos pilares en la terminología regulatoria, en línea con las prácticas de otras jurisdicciones como el Reino Unido y los Estados Unidos.
Por último, pero no menos importante, el BCE debe respaldar el aplazamiento de la adopción de las llamadas reformas de Basilea III relacionadas con las actividades de negociación bancaria hasta al menos 2027 o cuando la Reserva Federal de los Estados Unidos presenta un plan claro y una fecha de implementación para ellas. Esto reduciría las distorsiones competitivas a través del Atlántico y daría tiempo a los reguladores para reflexionar a fondo sobre la solidez de estas reglas y sus efectos no deseados, incluido el cambio creciente de una gran parte de las actividades del mercado de capitales al sector no regulado.
La tercera línea de acción es que el BCE se involucre más directamente con la industria financiera, no solo los bancos, para comprender mejor las preocupaciones que se han expresado contra la creación de una «SEC europea». El principal temor es la adición de otra capa de regulación y supervisión sin responsabilidad y consideración por la competitividad del sistema europeo. Es por eso que la mayoría de los actores financieros, especialmente los de terceros países, prefieren mantener el sistema fragmentado actual que les da el lujo de elegir qué país de la UE localizará su sede, dependiendo de las reglas prevalecientes y las prácticas prudenciales.
El BCE podría ser más que un simple defensor del sindicato de ahorros e inversiones (la nueva redacción para CMU). Debería liderar con el ejemplo, mostrando cómo las actividades prudenciales y regulatorias pueden simplificarse y ser amigables para el mercado.
