La perspectiva de que las tasas de interés se mantengan elevadas mientras la Reserva Federal lucha contra la inflación está nublando aún más las perspectivas para las acciones de las empresas estadounidenses más pequeñas, que se han quedado rezagadas en los mercados en general este año.
Las acciones de pequeña capitalización se dispararon a finales de 2023, a medida que crecieron las expectativas de que la Reserva Federal había terminado de subir las tasas de interés y pronto comenzaría a flexibilizar la política monetaria. Sería un cambio bienvenido para las empresas más pequeñas, que dependen más del financiamiento de la deuda y del gasto de los consumidores.
Pero una inflación persistentemente fuerte ha erosionado las perspectivas de recortes de tasas este año y, como resultado, las acciones de pequeña capitalización han sufrido. El Russell 2000 ha subido sólo un 0,4% en lo que va del año, mucho menos que el aumento del 7,5% del S&P 500. También se espera que las ganancias sean inestables, lo que dará a los inversores pocas razones para cambiar asignaciones de empresas más grandes y otras partes menos riesgosas de sus carteras.
«Los inversores se muestran escépticos en este momento acerca de las acciones de pequeña capitalización debido a las tasas más altas y a una inflación más rígida, y necesitan mayor claridad de que la Reserva Federal recortará las tasas este año antes de intervenir», dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones de SPDR Business de State Street. que ha estado comprando empresas de pequeña capitalización en previsión de recortes de tipos más adelante este año.
Es posible que los argumentos a favor de las acciones más pequeñas hayan mejorado en los últimos días. Los datos de empleo de EE.UU. del viernes mostraron que [USN:L1N3H5367 TEXT:»jobs growth»], aunque sigue siendo relativamente sólido, se desaceleró el mes pasado, lo que alivió los temores de que las tasas sigan siendo elevadas durante el resto del año. El Russell 2000 subió aproximadamente un 1% ese día.
El miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que [USN:L1N3H31SH TEXT:»still believed»] Las tasas iban a bajar este año, a pesar de la persistente inflación.
Los mercados de futuros mostraron el viernes que los inversores descontaban alrededor de 45 puntos básicos de recortes de tipos de interés este año, frente a los menos de 30 descontados a principios de esta semana. Eso seguía siendo muy inferior a los 150 puntos que habían fijado en enero.
Unas ganancias mayores a las esperadas en las próximas semanas podrían ayudar a disipar las preocupaciones de los inversores. En general, se espera que el Russell 2000 registre un crecimiento de ganancias del -8,4% durante el trimestre más reciente, en comparación con una tasa de crecimiento de ganancias del 10,2% para el S&P 500, según datos de LSEG. Al mismo tiempo, el Russell 2000 cotiza a una relación precio a plazo/beneficios de 22, en comparación con un múltiplo de beneficios de 20 veces para el S&P 500, lo que encarece las acciones de pequeña capitalización.
«El repunte de las ganancias que esperábamos simplemente no se ha producido», dijo David Lefkowitz, director de CIO de acciones estadounidenses de UBS Global Wealth Management, que ha estado sobreponderado en empresas de pequeña capitalización desde diciembre. «Sigo pensando que la preferencia por las empresas pequeñas tiene sentido, pero depende de cómo se vean las tasas».
Entre las empresas de pequeña capitalización destacadas que informarán en la próxima semana se encuentran la empresa de nutrición Bellring Brands (BRBR.N), la empresa de juegos de azar Light & Wonder (LNW.O) y la empresa de petróleo y gas natural Permian Resources (PR.N).
Las empresas de mayor capitalización que informarán la próxima semana incluyen a Walt Disney (DIS.N), Wynn Resorts (WYNN.O) y Akamai Technologies (AKAM.O), mientras continúa la temporada de resultados corporativos en EE.UU.
A pesar de los acontecimientos alentadores de los últimos días, pocos creen que el camino hacia los recortes de tipos esté claro.
Jill Carey Hall, estratega cuantitativa y de acciones de Bofa Global Research, dijo que los inversores que compran empresas de pequeña capitalización deberían centrarse en empresas posicionadas para resistir una pausa prolongada de la Reserva Federal, incluidas aquellas con mayores porcentajes de abolladuras fijas y apalancamiento comparativamente bajo.
«Es demasiado pronto para valorar más recortes de tasas», dijo Timothy Chubb, director de inversiones de Girard. «Un número no marca una tendencia. En general, la Reserva Federal está obteniendo la evidencia que necesita».