Buenos Aires — El equipo económico del Gobierno argentino sufrió su primer revés en una licitación de deuda. No cubrió el total de los vencimientos en la subasta celebrada el jueves, aunque apenas, razón por la cual El mercado no encendió semáforos rojos y ve la situación como remediable.tal y como se refleja en diversos informes privados a los que accedió Línea Bloomberg.
«Él Tesoro alcanzó un dese la vuelta del 97%, que baja al 66% al descontar las compras del Banco Central (BCRA) en el mercado secundario”, detalla un informe de Valores Facimexlo cual indica: «El Tesoro colocó AR$ 2.700 millones en una licitación con vencimientos por $ 2.800 millonesa pesar de El BCRA compró esta semana AR$ 1,35 billones según nuestros cálculos”.
Él resultadosin embargo, No pasó desapercibido ante las medidas que había llevado a cabo el equipo económico del Gobierno durante la semana para lograr un resultado positivo que finalmente no llegó. Él Banco Central bajó la tasa de política monetaria y reactivó una modalidad que ya se había implementado durante la administración anterior, que es Emitir pesos para comprar bonos en los mercados secundarios.para apoyar los precios de los valores y permitir a los inversores privados volver a participar en nuevas licitaciones.
Un rojo “remediable”
«Obviamente, el rojo de renovación es insignificante y fácil de remediar en una situación de superávit fiscal como la que estamos viendo”, explica un informe de la consultora Outlier. Sin embargo, aclara: “Lo que califica la licitación de pobre es el esfuerzo de los últimos días para lograr un buen resultado eso finalmente no sucedió”.
Outlier tiene una estimación algo superior a la de Facimex Valores en términos de emisión de los últimos días: “Como precondiciones para una esperada buena licitación, tuvimos compras del BCRA por casi AR$ 1,5 billones contra bonos CER. (Registramos 1.044 millones de nominales comprados por el BCRA)”, detalla el documento. Y agrega que Otra condición previa era que hubiera incentivos para los bancos en forma de pone (seguro de la compra).
Por otro lado, señala Outlier, Otro edulcorante para entrar a la licitación fue que el BCRA había bajado su tasa de política monetaria (al 60% nominal anual), lo que podría haberlos empujado a ingresar a títulos de tasa fija.
Outlier concluye: “En nuestra opinión, parece que la política de tipos reales (muy) negativos ya se estaría agotando, y la insistencia con la que los tipos reales vuelven al nivel posterior al bajo aumento de tipos es prueba de ello. Creemos que El Gobierno debería interpretar este llamado de atención”.
“Dado que el Banco Central había dado mucha liquidez al mercado (a través de TZXD5) mientras intentaba alentar a los inversores a acudir al Tesoro mediante un nuevo recorte de tipos, El resultado obtenido por Mecon parece bastante pobre«, señaló la consultora 1816. «¿Es dramático? No, considerando que durante todo abril hubo financiación neta positiva (rollover del 175%, según datos oficiales). Dicho esto, lo que demuestra la subasta es que al menos en este momento no es tan fácil para el Gobierno financiarse sólo con tasa fija (teniendo en cuenta que Lecap ya tiene una desinflación muy acelerada en los precios) y/o con indexaciones ‘largas’. documentos. ”, añadió.
Paralelamente a la reducción de tipos del BCRA, gobiernoen la licitación de ayer, pagaron tasas más altas que las observadas en el mercado secundario.
“Dada la magnitud de los vencimientos del mes, era prudente conseguir financiamiento en la licitación anterior y por eso se ve el agregado”, argumentó este viernes en redes sociales el secretario de Hacienda, Pablo Quirno.
Dada la magnitud de los vencimientos del mes, era prudente conseguir financiamiento en la licitación anterior y por eso se ve el agregado. De lo contrario, también incluiríamos información sobre la financiación adicional que se ha tomado durante el año para cubrir necesidades adicionales del mercado.
—Pablo Quirno (@pabloquirno) 26 de abril de 2024
La serie 3 de Bopreal aún no arranca
En paralelo, el Banco Central anunció el resultado de la Serie 3 de los bonos boprealen el que solo otorgó 113 millones de dólares, cifra que el corredor Aurum Valores calificó como “pobre”.
Por otra parte, en un comunicado el El Banco Central confirmó que evalúa emitir más Bopreal para el pago de dividendos en el exterior, según anticipó Bloomberg Línea este lunes. Esto implica un aumento de la deuda de corto plazo a tasas muy altas en dólares (colocando estos instrumentos a cambio de pesos) como una forma de compensar la restricción que se mantiene vigente desde 2019 para la transferencia de dividendos al exterior.
Otro hecho significativo del día fue que Hacienda propuso cancelar buena parte de los atrasos de la deuda contraída con CAMMESA desde que asumió el Gobierno con la emisión del AE38″.
Ante esta situación, Aurum Valores escribió en un informe: “Sugerimos actuar con precaución, «Estamos esperando a ver si lo ocurrido ayer son los primeros síntomas de saturación en un mercado interno que tuvo que absorber mucha emisión de deuda (en pesos y dólares) en muy poco tiempo».
Resultados de licitación en pesos
La demanda se concentró en las Lecap cortas; Hacienda aceptó casi todas las ofertas:
- S29N4 (Lecap con vencimiento el 29 de noviembre de 2024) representó el 41% del financiamiento.
- El S31M5 (lecap con vencimiento el 31 de marzo de 2025) y el TZXM6 (bono CER cupón cero con vencimiento el 31 de marzo de 2026) aportaron 22% cada uno (ambos con pone del BCRA).
- El TZV25 aportó el 14% restante.
- El Tesoro sólo rechazó el 4% de las ofertas, cuando había rechazado el 56% de las ofertas en las últimas 8 licitaciones desde el traspaso de mando.
Facimex Valores también resumió: “El mercado validó primas importantes frente al secundario. Estimamos que el Tesoro validó una prima de 38pb en el S29N4 (3,9% TEM al valorar por curva), de 46pb en el S31M5 (3,6% TEM), de 193pb en el TZXM6 (CER-4,9%) y de 540pb para el TZV25 ( A3500-6,4%)”.