La idea de los activos de «refugio seguro», tradicionalmente marcados por los bonos de oro y gubernamental, agitación del mercado amide, se está probando como nunca antes.
Durante décadas, la construcción de la cartera y la gestión de riesgos fueron simples: 60% de renta variable, 40% de bonos y cuando los mercados entraron en pánico, el capital generalmente fluía a los bonos de oro y gubernamental. Estos activos fueron lentos, estables y predecibles, lo que los convierte en un refugio seguro ideal para los inversores que buscan protección contra la volatilidad. Pero en el mundo actual de los mercados 24/7, la inestabilidad geopolítica y la creciente desconfianza en los sistemas soberanos, han cambiado esa lógica a la cabeza, haciendo la pregunta: ¿la definición de un refugio seguro necesita una actualización?
Ingrese al nuevo niño en el bloque: bitcoin.
Es muy volátil, ampliamente incomprendido y a menudo descartado como un activo especulativo por muchas esquinas de Wall Street y Main Street. Sin embargo, ha organizado una carrera extraordinaria desde que el mercado Covid-19 se mueve.
Sucide más del 1,000% desde el choque del mercado Covid-19 en marzo de 2020. Durante ese mismo período, los bonos de larga duración, medidos a través de Ishares de más de 20 años, los bonos de tesorería ETF (TLT), disminuyen un 50% de sus 2020 máximos. Incluso el oro, el verdadero y probado activo de refugio seguro, hasta el 90% durante cinco años, se ve menos impresionante cuando se ajusta para la degradación monetaria, que solo en 2020, en 2020, más del 40% de la oferta de dinero total de USD se imprime.
Aún así, la credencial de refugio seguro de Bitcoin sigue siendo disputado por los inversores.
En varios eventos de riesgo recientes, actuó menos como una cobertura y más como un activo de riesgo de alto beta contra el Invesco QQQ Trust, ETF Serie 1.
- Covid-19 (marzo de 2020): BTC cayó 40% frente a QQQ 27%
- Crisis bancaria (marzo de 2023): BTC -14%, QQQ -7%
- Yen Carry Trade Descindir (agosto de 2024): BTC -20%, QQQ -6%
- Selloff liderado por la tarifa (abril de 2025): BTC -11%, QQQ -16%
Los primeros tres ejemplos muestran a Bitcoin como una especie de comercio tecnológico apalancado. Pero el choque arancelario más reciente rompió el patrón: Bitcoin cayó menos que el Nasdaq, mostrando la fuerza relativa en un ambiente macro débil impulsado por los aranceles del presidente Trump.
Si bien estos puntos de datos pueden no hacer una tendencia, este comportamiento en evolución destaca un fenómeno más amplio: el telón de fondo financiero global ha cambiado.
«Las tiendas no soberanas de valor, como Bitcoin, deberían funcionar bien», dijo Nydig Research en una nota. «Los activos políticamente neutrales deberían estar exentos de las maquinaciones globales en juego en este momento».
Bitcoin es volátil, sí, pero también es globalmente líquido, descentralizado, resistente a la censura e inmune a los aranceles o la política del banco central. En una era de tensión geopolítica y represión financiera, esos atributos comienzan a hacer que el activo parezca más duradero que otros refugios seguros.
Mientras tanto, los refugios seguros tradicionales no se ven tan seguros. Las ganancias del oro se ven menos impresionantes cuando se pesan en contra de la escala de expansión monetaria. Los bonos de larga duración no les va mucho mejor, ya que el rendimiento del tesoro a 30 años se acerca al 5%, lo que los hace dolorosos para las carteras de duración.
Desde que comenzó la venta masiva el jueves pasado, el NASDAQ ha caído casi un 10%, Bitcoin ha bajado un 6%, TLT ha caído más del 4%y el oro ha reducido más del 3%. Mientras tanto, el índice DXY, que rastrea el dólar estadounidense contra una canasta de monedas extranjeras, sigue siendo relativamente plano, mientras que el importante rendimiento del Tesoro de 10 años en los Estados Unidos ha aumentado casi un 8%.
Sobre una base ajustada por el riesgo, Bitcoin se mantiene firme, que no tiene un rendimiento peor que los activos tradicionales de refugio seguro como el oro o el TLT.
Al observar estos cuatro eventos principales de crisis, surge un patrón: cada liquidación en bitcoin ha marcado un fondo significativo a largo plazo. Durante el accidente covid, BTC cayó a ~ $ 4,000, un nivel nunca más visto. En la crisis bancaria de marzo de 2023, cayó brevemente por debajo de $ 20,000 antes de reanudar su subida. El relajado del comercio de yen de agosto de 2024 lo redujo a $ 49,000, nuevamente, un nivel que no ha regresado. Si el historial es una guía, donde sea que este bajo actual nos lleve, puede establecer el siguiente piso a largo plazo.
Entonces, ¿es Bitcoin un refugio seguro?
Si el enmarcado antiguo, baja volatilidad y protección a la baja durante un pánico, todavía se mantiene, entonces BTC se queda corto.
Pero en un mundo financiero dominado por el riesgo soberano, la inflación y la incertidumbre de la política constante, Bitcoin comienza a parecerse más a un activo que los inversores podrían tener que considerar para la durabilidad, la neutralidad y la liquidez.
En este paisaje en evolución, tal vez Bitcoin no está fallando en la prueba de refugio seguro. Tal vez el antiguo libro de jugadas de lo que es Safe Haven necesita cambiar.
