Bloomberg Línea — Durante los primeros 100 días del gobierno de Claudia Sheinbaum, El peso mexicano registró una depreciación cercana al 4% caracterizado por una combinación de factores internos, como la incertidumbre fiscal y política, y elementos externos, como el fortalecimiento del dólar y las tensiones derivadas de las elecciones presidenciales en Estados Unidos.
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La moneda reflejó el impacto de estos acontecimientos en un entorno de alta volatilidad cambiaria. En octubre de 2024, cuando Sheinbaum llegó a la presidencia, el peso se depreció en medio de las expectativas generadas por las reformas constitucionales previamente aprobadas, como los cambios en el Poder Judicial.. Estos factores aumentaron la percepción de riesgo entre los inversionistas internacionales y afectaron el atractivo del peso como moneda emergente.
A esto se sumaron factores externos, donde destacó el fortalecimiento global del dólar estadounidense, que avanzó 2.94% durante octubre. Este fue su mayor aumento mensual desde septiembre de 2022, impulsado por sólidos datos económicos en Estados Unidos.
En este punto influyó el crecimiento anualizado del 2,8% del PIB en el tercer trimestre de ese país y la creación de 254.000 puestos de trabajo en septiembre. Además, Varios miembros de la Reserva Federal enviaron señales de que los recortes de tipos de interés se implementarían de forma gradual, lo que añadió presión sobre las monedas emergentes..
(Bloomberg/Stephania Corpi)
Alexander Londoño, analista de ActivTrades, señaló al inicio del Gobierno de Sheinbaum que El movimiento del tipo de cambio reflejó preocupaciones sobre posibles regulaciones más estrictas en sectores clave como la energía.. Estas percepciones, sumadas a la incertidumbre política, limitaron el atractivo del peso para los inversionistas internacionales, dijo Londoño.
“Sheinbaum es vista como heredera de las políticas de Andrés Manuel López Obrador, también conocido como AMLO. Bajo el mandato de López Obrador, el peso mexicano alcanzó niveles no vistos desde agosto de 2015“Dijo Londoño al momento de la llegada del presidente.
La depreciación continuó
En noviembre, el peso siguió perdiendo valor, con una depreciación mensual de 1,69%, según datos del Banco Base. Janeth Quiroz, directora de análisis de Monex, Señaló que el repunte de la depreciación observado desde abril de 2024 se explica en un 65% por factores internoscomo la incertidumbre fiscal y la percepción negativa de las agencias de calificación, y el 35% por elementos externos.
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En este último destacó las amenazas del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, que ganó las elecciones ese mes, impuso aranceles del 25% a los productos mexicanos, intensificando la presión sobre la moneda.
Jesús Anacarsis, subdirector de Análisis Económico y Financiero de Banco Base, agregó que el peso mexicano también se vio presionado por el hecho de que, entre En octubre y enero, el dólar avanzó globalmente 7,64%, impulsado por expectativas de una postura restrictiva de la Reserva Federal en los recortes de tasas de interés..
Para el director de análisis de Monex, también un menor atractivo para las estrategias de carry trade influyódebido a la diferencia en las proyecciones de tasas de interés.
Los riesgos se intensificaron
En noviembre, Moody’s ajustó la perspectiva de México de estable a negativa, destacando los riesgos relacionados con las reformas constitucionales y el rígido gasto público. Esta decisión influyó directamente en la percepción del peso, tras las advertencias realizadas por la agencia de calificación.
La agencia de riesgos señaló que la reforma constitucional del Poder Judicial aumentó el riesgo de debilitar los controles y equilibrios del sistema judicial en Méxicolo que podría afectar negativamente la estabilidad económica y fiscal del país.
Además, destacó que el deterioro de la capacidad de gestión de la deuda pública, junto con una mayor rigidez en el gasto públicocomplicados esfuerzos para lograr la consolidación fiscal, especialmente después del aumento del déficit público.
Además, en ese mes se aprobó la reforma para eliminar los organismos autónomos en México y se publicó el Paquete Económico para 2025. Según Quiroz, este último No es muy creíble para algunos participantes del mercado, “lo que implica incertidumbre sobre la trayectoria de la calificación crediticia local”. y un menor apetito por inversiones en el país”.
Para diciembre, el peso mexicano sufrió su mayor caída mensual del trimestre, con una depreciación del 2.42%, según datos del Banco Base.
En ese mes se consolidó la expectativa de que la Reserva Federal de Estados Unidos recortaría su tasa de interés en 25 puntos básicos antes de fin de año. Aunque la aversión al riesgo hacia México disminuyó con la primera llamada telefónica entre Claudia Sheinbaum y Donald TrumpCalificado por este último como “muy productivo”, en la segunda mitad del mes el peso retomó su tendencia depreciación tras el anuncio de política monetaria de la Reserva Federal.
Al ritmo de Trump
BBVA México proyectó que el tipo de cambio podría estabilizarse hacia finales de 2025, cerrando en alrededor de $19.8 pesos por dólar. siempre y cuando el gobierno de Sheinbaum logre implementar políticas fiscales claras y gestionar adecuadamente las relaciones comerciales con Estados Unidos..
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Quiroz, de Monex, coincidió en que en el plano externo, con las «medidas comerciales radicales» de Trump, se espera presión sobre sectores claves de la economía mexicana. además de un posible repunte inflacionario que motive a la Fed a mantener una postura restrictiva que contrasta con las expectativas actuales de Banxico”.
Anacarsis advirtió que las próximas decisiones políticas y comerciales serán clave para determinar el rumbo de la moneda en los próximos meses.
“En línea con la campaña electoral de Trump, se anticipan medidas arancelarias para múltiples países y una narrativa nacionalista severa. Con eso, aumenta la expectativa de un menor crecimiento económico y un repunte de los precios a nivel global, afectando la postura de los bancos centrales, pero beneficiando en mayor medida al dólar. Ante esto, esperamos que el peso mexicano se mantenga bajo presión a la baja”, agregó Quiroz.
En el escenario más adverso, según Anacarsis, el tipo de cambio podría promediar $21 pesos por dólar, alcanzando niveles de $23 pesos por dólar si Donald Trump cumple sus amenazas contra México.
“En este escenario, habría un debilitamiento de la actividad económica, por lo que el Banco de México podría realizar recortes adicionales en la tasa de interés, reduciendo el diferencial de tipos con Estados Unidos y promoviendo un aumento de la especulación contra el peso mexicano“, dijo el analista a Bloomberg Línea.
En su escenario optimista, El tipo de cambio podría promediar cerca de 18,70 pesos por dólar y bajar a 18,50 pesos. Este escenario se daría si existe una mayor colaboración entre México y Estados Unidos, dejando de lado la narrativa de renegociación del T-MEC y la no imposición de aranceles.
