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Alphaville se ha enterado tardíamente de algunas investigaciones sobre un tema muy cercano a nosotros: los chistes malos sobre malas noticias.
De un artículo publicado en Review of Accounting Studies a principios de este año:
Cuando los gerentes usan el humor en una llamada sobre ganancias, los rendimientos del mercado de valores y las revisiones de los pronósticos de los analistas después de la llamada son más positivos, principalmente debido a una respuesta silenciosa a las noticias negativas sobre ganancias. En consonancia con el hecho de que el uso exitoso del humor por parte de los gerentes es una señal favorable del desempeño futuro de la empresa, no encontramos evidencia de una reversión del rendimiento durante el trimestre siguiente, y el uso del humor por parte de los gerentes predice noticias más favorables en el anuncio de ganancias del trimestre siguiente.
Hay un creciente cuerpo de trabajo sobre el tema del análisis lingüístico y las finanzas a medida que los economistas utilizan herramientas como el procesamiento del lenguaje natural para examinar sistemáticamente los discursos de los bancos centrales, los titulares de los periódicos, las llamadas sobre resultados e incluso documentos recónditos sobre bonos en busca de pepitas valiosas.
Este artículo, escrito por Andrew Hall, Rachel Flam, Joshua Lee y Nathan Sharp, utiliza el aprendizaje automático para buscar casos de risa en casi 12.000 llamadas sobre ganancias, quién las desencadenó y qué efecto pareció tener.
Como era de esperar, la mayoría de los directores ejecutivos son personas serias. Sólo el 11,9 por ciento de las llamadas sobre resultados presentan algún tipo de ligereza. Tampoco estamos hablando del viernes por la noche en Comedy Store. A continuación se muestra un ejemplo de algo que provocó algunos gritos en la convocatoria de resultados del tercer trimestre de 2016 de Honeywell:
Steve Tusa, JPMorgan: “¿Quién toma la decisión sobre la recompra en este momento?”
Dave Cote, presidente y director ejecutivo de Honeywell: «Bueno, de acuerdo con nuestra política de los últimos 15 años, trato de tomar todas estas decisiones sin la participación de nadie».
Mwa wa wa. Aún así, incluso el chiste más aburrido puede hacer reír a los analistas sedientos de acceso. Y parece funcionar, a juzgar por la reacción del mercado.
Los investigadores examinaron la reacción del mercado durante dos días después de las llamadas sobre ganancias y descubrieron que tendía a ser más positiva cuando había sido alegre. Pero los resultados se debieron principalmente a una respuesta más moderada cuando las ganancias fueron decepcionantes. Bromear en cierto modo mitigó el impacto de las malas noticias, mientras que bromear sobre los buenos resultados generalmente no tuvo mucho impacto.
Un análisis de seguimiento 30 y 60 días después de la llamada tampoco indicó ninguna reversión posterior. Tal vez, en lugar de que las bromas sean un medio para ofuscar, la ligereza es un indicio de que la gerencia sigue confiando en las perspectivas:
En resumen, después de controlar la sorpresa de las ganancias, el tono de las preguntas de los analistas y las respuestas de los gerentes, y otras características de los analistas y las empresas, mostramos que el humor juega un papel significativo en las conferencias telefónicas públicas sobre las ganancias. Además, el humor tiene una asociación significativa con la reacción inmediata del mercado de valores, el comportamiento posterior de los analistas y el desempeño futuro de la empresa. En conjunto, nuestra evidencia sugiere que el humor puede suavizar la divulgación de noticias negativas y señalar un desempeño futuro relativamente más sólido de la empresa.
Por cierto, el documento también indica que alrededor del 20 por ciento de los analistas lograron provocar alguna risa al menos una vez en la muestra de 11.721 llamadas de resultados, pero probablemente una mayor cantidad debería hacerlo con más frecuencia:
Descubrimos que a los analistas que utilizan el humor con éxito se les permite hacer preguntas más largas, recibir respuestas más largas y tener más oportunidades de interactuar con la gerencia más adelante en la sesión de preguntas y respuestas que otros analistas en la llamada: evidencia colectiva de que el humor está asociado con beneficios inmediatos en el llamar.
Esperamos monitorear el impacto de esta investigación en las próximas convocatorias de resultados. Sugerencias sobre los directores ejecutivos más divertidos en los comentarios a continuación (ya sabemos quién es el más grosero).
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