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Los mercados de capitales europeos han estado a la sombra de sus homólogos estadounidenses. Este año, los inversores de repente están viendo el continente bajo una luz mucho más brillante. Los desarrollos de políticas están despertando su interés. Los planes de la UE para impulsar el gasto de defensa, la reforma de «freno de deuda» de Alemania, que desbloquea miles de millones de euros en inversiones en la economía más grande del bloque, y las iniciativas más amplias para impulsar la competitividad regional, basada en las recomendaciones del ex presidente europeo del Banco Central Mario Draghi, han generado optimismo.
La agenda de política impredecible de Donald Trump también ha inclinado las asignaciones de cartera a favor de Europa. Sus renovados ataques contra el presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Jay Powell, arrastró el S&P 500 más abajo esta semana. De hecho, a pesar de que las tarifas del presidente de los Estados Unidos perjudicarán a los exportadores del continente, Europa todavía está superando a Estados Unidos en varias clases de activos este año.
Con el raro centro de atención que tiene entre los financieros, la UE tiene la oportunidad de atraer más capital y aumentar su estatura económica global. Pero si no se mueve rápida y audazmente para eliminar los impedimentos a la inversión y el crecimiento económico, corre el riesgo de desperdiciar el momento. Los inversores son un lote voluble. La confianza puede evaporarse tan rápido como ha regresado.
A medida que el BCE redujo las tasas de interés al 2,25 por ciento el jueves, advirtió que los aranceles de Trump y la incertidumbre económica mundial se arriesgaron a debilitar la lenta economía de la eurozona. El acuerdo de coalición alemán, presentado por el canciller entrante Friedrich Merz la semana pasada, también decepcionó a los economistas por su falta de ambiciosas reformas estructurales.
¿Qué necesita hacer la UE? Primero, debe implementar medidas para impulsar el espacio fiscal y la financiación para el gasto de defensa, como se describe en su plan de preparación 2030 el mes pasado. Luego, a medida que se lleva a cabo el gasto, los formuladores de políticas deben asegurarse de que el amplio efectivo se vea hacia la innovación e investigación militar, donde los posibles efectos económicos más allá del sector de defensa son mayores. La opción de emisión de la deuda conjunta, para aumentar la capacidad de inversión para la seguridad y más allá, también debe permanecer sobre la mesa.
En segundo lugar, si bien las negociaciones de la UE con la Casa Blanca sobre los planes de aranceles «recíprocos» de Trump tendrán prioridad, el bloque no debe pasar por alto el premio económico más amplio de integrarse aún más profundamente en el sistema comercial global, particularmente a medida que otras regiones buscan compensar el proteccionismo estadounidense. Esto significa ratificar rápidamente su acuerdo con Mercosur, acelerar las discusiones comerciales con India y el Reino Unido, y mantener canales abiertos con Beijing para garantizar que sus productos no inunden los mercados del continente.
Tercero, el progreso en la promulgación del plan de Draghi para aumentar el crecimiento potencial es aún más apremiante ahora, dado el shock comercial de los Estados Unidos. Las iniciativas para alinear las reglas y regulaciones nacionales para que los mercados de capitales, los bancos y las empresas puedan obtener los beneficios de la escala son clave. Para medida, el FMI estima que las barreras comerciales intra-UE podrían ser equivalentes a una tarifa promedio del 44 por ciento de los bienes y el 110 por ciento en los servicios.
Existe un acuerdo creciente entre los encargados de formular políticas sobre lo que la UE debe hacer para impulsar sus perspectivas económicas y de seguridad. La dificultad a menudo ha sido obtener un consenso político e impulso para ejecutar sus planes. Corralizar 27 Estados miembros seguirá siendo un desafío. Pero la agenda de Trump, que ha impulsado la agitación en los mercados comerciales y financieros, debería enfocar las mentes dada la doble amenaza y la oportunidad que representa para todas las naciones de la UE.
El capital está regresando a Europa. El euro es más fuerte frente al dólar estadounidense en tres años. Y en las cuatro semanas hasta principios de marzo, los fondos de capital regional atrajeron sus entradas más altas en casi una década. Los formuladores de políticas europeos ahora deben dar a los inversores una razón para quedarse.
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