Después de la reelección del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, en noviembre, el optimismo surgió entre las compañías criptográficas que miraban los mercados públicos. Trump flotó grandes promesas: reglas más claras para la industria y las ambiciones de hacer de Estados Unidos la capital criptográfica del mundo.
Por un momento, parecía que las compuertas podrían abrirse. Las tuberías de OPI zumbaron con actividad. Los fundadores soñaron con tocar la campana de apertura. Pero debajo de la superficie, las nubes de tormenta se estaban reuniendo. Un mercado alcista es el alma de los listados exitosos, y pocas previsías de cuán rocoso se volvería el camino por delante.
Circle no esperó las condiciones perfectas. Después de años de falsos comienzos y colgaciones regulatorias, el emisor de Stablecoin finalmente presentó su S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) el martes, dando un paso retrasado para convertirse en una empresa que cotiza en bolsa.
La presentación aterrizó con una mezcla de energía y duda. Algunos en la industria lo vieron como una señal alcista, otro peso pesado criptográfico que se acercaba a los mercados públicos. Otros cuestionaron el momento. Los mercados siguen siendo inestables, y el camino de Circle hacia un debut exitoso está lejos de ser garantizado.
«Creo que Circle podrá fijar el precio de su IPO y recaudar capital, sin embargo, no será fácil», dijo David Pakman, socio gerente y jefe de inversiones de riesgo en Coinfund. «En general, a las empresas que se hacen públicas desean debutar durante los mercados de capital sólidos».
Las acciones han estado en una caída libre desde que Trump anunció los llamados aranceles recíprocos sobre unos 90 socios comerciales estadounidenses, incluidos China y la Unión Europea, profundizando los temores de una recesión global. Tanto el S&P 500 como el NASDAQ han bajado el 11% y el 17% en el año en que se realizarán, respectivamente, marcando uno de los peores trimestres en los últimos años.
Como resultado, la firma de computación en la nube Cloudweave, que se hizo pública el mes pasado, vio un debut decepcionante, a pesar de que las acciones se recuperaron el segundo día de la negociación, ya que la demanda de los inversores de compañías de inteligencia artificial parece ser más fuerte que la ansiedad a corto plazo en los mercados. La aplicación de pagos Klarna dijo que detuvo su plan de OPI hoy.
Pero Circle no solo enfrenta los nervios del mercado más amplios como una amenaza potencial para su OPI. Los analistas han señalado las finanzas de la compañía, lo que podría dificultar atraer a los inversores.
«Si bien personalmente tengo un tremendo respeto y aprecio por Circle y su liderazgo, sus finanzas muestran los desafíos que han enfrentado con el crecimiento y el alto costo de sus asociaciones de distribución», dijo Pakman, quien señaló que todavía cree que el valor a largo plazo de la compañía.
La presentación de OPI de Circle reveló que los márgenes brutos reducidos y el alto gasto, que se produce en un momento en que la regulación más clara de stablecoin podría brindar una mayor competencia al mercado.
«El círculo actualmente tiene un precio como un negocio criptográfico tradicional: cíclico, dependiente de las tasas de interés y no lo suficientemente diversificada. Si Circle puede evolucionar para parecerse más a una red de pagos con altos márgenes y fantasmas fuertes, su valoración podría reflejar eso», Lorenzo Valente, un analista cripto de Ark Invest, escribió en un puesto en X.
Muchos aspectos sobre la estructura de la compañía parecen estar en cuestión, incluida la forma en que evolucionará su acuerdo de intercambio de ingresos, así como el crecimiento de la base, la cadena de bloques creada por Coinbase que utiliza el USDC de Circle, según Valente.
«Un círculo de precaución ha tomado es una valoración más baja. Pero, aún quedan obstáculos, ya que la implementación e implementación de Rails digitales en el sistema bancario llevará tiempo», dijo Mark Connors, estratega de inversiones en jefe en Dimensiones de Riesgo, un aviso de inversión de Bitcoin con sede en Nueva York.
La rumoreada valoración de Circle de $ 4 mil millones a $ 6 mil millones, aproximadamente 13 a 20 veces su EBITDA ajustado, está en línea con Coinbase y Block, y «no necesariamente barato, especialmente teniendo en cuenta su reciente caída en la rentabilidad», dijo Valente.
«Nos gusta la perspectiva del crecimiento de las establo respaldadas por Estados Unidos basadas en el creciente uso comercial, el cambio en los vientos regulatorios y legislativos (Ley Genius) y el incentivo del Tesoro de los Estados Unidos para encontrar nuevos compradores de su creciente pila de las Bills de los Estados Unidos», según Connors.
Se lanzarán más de $ 6 billones de facturas del Tesoro este año, con una emisión adicional que probablemente financie el déficit estadounidense aún creciente.
A pesar de la incertidumbre del mercado sobre el año restante, varios otros nativos criptográficos buscan cumplir con sus sueños de OPI, incluidos Kraken, Gemini, Blockchain.com, Bullish (la empresa matriz de Coindesk) y Bitgo. Se rumorea que aún más empresas criptográficas están en conversaciones para que se vuelvan públicas.
Sin embargo, otros probablemente pondrán sus planes de OPI en espera mientras esperan la claridad regulatoria y las mejores condiciones del mercado. Los analistas de Crypto M&A Advisory Siring Architect Partners esperan que la mayoría de las OPI se presenten en la segunda mitad de 2025 después de que se completen claramente las regulaciones y políticas escritas.
