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Se apaga otra luz del firmamento de la Bolsa de Londres. Darktrace ha aceptado una oferta de 4.300 millones de libras del inversor de capital privado estadounidense Thoma Bravo. Que el único nombre de seguridad cibernética del mercado del Reino Unido se vaya, por sí solo, llamará la atención. El hecho de que esté dispuesta a hacerlo por un precio relativamente bajo es un reflejo de su problemática vida como empresa pública.
Se supone que nada de esto implica que la última oferta de Thoma Bravo, que sigue un enfoque abortado en 2022, carezca de atractivos. Con 138.000 millones de dólares en activos bajo gestión, es uno de los mayores inversores centrados en software del mundo y puede respaldar la estrategia de Darktrace. Puede utilizar su influencia para ayudar al grupo británico a ampliar su base de clientes en Estados Unidos. Y puede proporcionar a Darktrace capital y experiencia en fusiones y adquisiciones para hacerse con otras empresas en el fragmentado espacio de la seguridad cibernética.
Sin embargo, financieramente la apuesta de Thoma Bravo no parece un éxito. Es cierto que a 620 peniques por acción, Darktrace obtiene una prima del 44 por ciento sobre el precio promedio de sus acciones de tres meses y una prima del 148 por ciento sobre su precio de salida a bolsa hace tres años. Eso puede explicar por qué los inversores a largo plazo KKR y Summit Partners se han comprometido a ofrecer su 11 por ciento de la empresa, al igual que los directores y personas con información privilegiada con un 3 por ciento adicional.
Pero esa no es toda la historia. Darktrace lleva mucho tiempo mal valorado. Incluso al precio de oferta, solo vale 7,3 veces las ventas de 2024, según estimaciones de Panmure Gordon. Por el contrario, el grupo estadounidense de ciberseguridad CrowdStrike cotiza a 17 veces sus ingresos y Palo Alto a 11,5 veces. Estas empresas son gigantes, en comparación con Darktrace, y la escala exige una prima. Sin embargo, es difícil deshacerse de la impresión de que Darktrace puede estar vendiéndose a bajo precio, especialmente teniendo en cuenta la mejora de sus resultados y la reciente subida del precio de las acciones.
Al aceptar la oferta de Thoma Bravo, por supuesto, Darktrace se ha puesto en juego. Los compromisos “irrevocables”, como los asumidos por el 14,4 por ciento de los accionistas, se pueden deshacer. Es posible que aún surjan otros postores, lo que elevará la prima.
Pero el especialista en cibernética, que todavía se encuentra entre los de mejor desempeño de la cosecha de OPI de 2021, ha tenido un viaje de tres años muy accidentado como empresa pública. Ha tenido que lidiar con preocupaciones contables, vendedores en corto y su incómoda asociación con Mike Lynch de Autonomy, cofundador de Darktrace que enfrenta un juicio por fraude en los EE. UU., donde se declaró inocente.
Todo esto viene antes de llegar al tan discutido y debatido descuento de valoración para las acciones que cotizan en el Reino Unido. Quizás no sea de extrañar que Darktrace no haya esperado mucho dinero.
camilla.palladino@ft.com
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