Buenos Aires — Este martes, las acciones de Uruguay dLocal (DLO), una empresa fintech enfocada en pagos transfronterizos en mercados emergentes, había cerrado aproximadamente un 30% por debajo de su precio en diciembre de 2022, cuando Muddy Waters, un fondo de cobertura estadounidense, hizo pública una posición corta en la empresa.
Ese es casi el mismo porcentaje con el que emergió ayer, tras el anuncio de que el ex director financiero de MercadoLibre, Pedro Arnt, se incorporaría al dLocal.
El corto de Muddy Waters no es la única polémica a la que se ha tenido que enfrentar en el último año la compañía tecnológica, fundada en 2016 por Sergio Fogel y Andrés Bzurovski. En mayo, las autoridades fiscales argentinas revelaron que investigarían las supuestas maniobras de fuga de capitales del país por parte de dLocal.
Fogel, quien ha negado categóricamente ambas acusaciones sobre inconsistencias en los balances de Muddy Waters y cualquier irregularidad en Argentina, anunció en junio que asumiría un rol gerencial más amplio en la empresa. En sus palabras, sumar su “experiencia a la gestión” serviría como “garantía para clientes e inversores”.
Con dLocal buscando seguir adelante, el martes la compañía informó sus resultados de ganancias del segundo trimestre con un anuncio especial: Arnt se uniría como codirector ejecutivo, solo una semana después de confirmar su renuncia después de 11 años como director financiero de MercadoLibre. El ejecutivo formará una nueva dupla de liderazgo en la firma uruguaya junto a Sebastián Kanovich, quien fue designado en 2016.
“Lo que he aprendido en estos años de interacción con los mercados de capital, ante todo, es que debes dejar que tus resultados hablen por ti”, afirmó Arnt en una entrevista conjunta con Fogel.
Durante el segundo trimestre de 2023, dLocal reportó un Volumen de pago total de $4.4 mil millones, un aumento del 80 % año tras año y del 22 % trimestre a trimestre. Los ingresos fueron de $161 millones, o un 59 % más que en el mismo período del año anterior, como un aumento semanal del 17 % con respecto al trimestre anterior. Además, el EBITDA ajustado fue de $52 millones, lo que representa un aumento interanual del 36 % y un aumento del 14 % con respecto al período enero-marzo.
Pero hay más noticias en dLocal esta semana: Bloomberg News informó el lunes que la compañía está evaluando ofertas de adquisición. Sobre este tema, los ejecutivos optaron por no comentar, solo afirmaron que evaluarían las propuestas en caso de que surjan.
La siguiente entrevista ha sido editada por su extensión y claridad.
¿Cuánto tiempo había estado hablando con Pedro acerca de traerlo a este puesto y por qué lo buscó?
Sergio Fogel: No mucho, alrededor de un mes y poco. Originalmente, el plan era diferente, pero cuando comenzamos a interactuar con él, vimos todo lo que podía aportar a la empresa, toda la experiencia que tenía para escalar a un tamaño mucho mayor que el nuestro, y vimos lo bien que interactuamos y lo bien podríamos trabajar juntos. Obviamente, nos conocíamos de antes y, en un momento, dijimos: «Él podría ser la persona que necesitamos para fortalecer nuestro equipo de alta gerencia».
¿Cuáles serán sus principales objetivos en esta nueva etapa de dLocal?
Pedro Arnt: dLocal es una empresa que se está desempeñando increíblemente bien. Mira los resultados que anunciamos hoy [on Tuesday, August 15th]. Nuestro mercado más grande, Brasil, se duplicó año tras año. Algunos de los mercados más nuevos, como nuestra geografía de África y Asia, crecieron 2,5 veces. Entonces, el desafío aquí no es, como algunos piensan erróneamente, que algo necesita arreglo. Lo que hay que hacer aquí es preparar a esta organización para su propio éxito, para un crecimiento sostenido en estos niveles. Y creo que en los últimos 24 años tuve el privilegio de construir y ser testigo de cómo la tecnología creció como pocas en la región. Ese es mi mandato principal: asegurar que todo lo bueno que dLocal está haciendo en términos de resultados para nuestros clientes pueda escalar 2x, 5x, 10x en volumen.
Su movimiento, después de tanto tiempo en MercadoLibre, fue bastante sorprendente. ¿Qué te atrajo de dLocal?
PENSILVANIA: Cuando uno mira este activo, como ex CFO que analiza las empresas de manera extensa, este tiene un mercado direccionable que es enorme, y en el mundo digital, nada crecerá más en los próximos años que los mercados emergentes donde operamos. Tiene una cartera de clientes que incluye muchas de las compañías de tecnología más grandes del mundo, y eso me dice dos cosas: hay mucho potencial de crecimiento, pero lo más importante, y esto a menudo se pasa por alto, la tecnología de dLocal es utilizada por los comerciantes más exigentes. en el mundo, y muy pocos de ellos nos dejan. Tiene una cultura muy enfocada en hacer lo que sea necesario para ayudar a nuestros comerciantes a crecer, y eso fue muy atractivo para mí. Por último, tiene un modelo financiero poco común hoy en día, caracterizado por un alto crecimiento, altos márgenes y alta generación de caja. Este activo es realmente una joya.
¿Y cómo dividirán sus roles como co-CEO con Sebastián Kanovich? No es muy común tener dos directores ejecutivos. ¿Podemos llamar a esto una transición?
PENSILVANIA: No hemos discutido una transición. Cuando miras nuestros perfiles, rápidamente te das cuenta de que somos muy complementarios, y eso se ha confirmado a lo largo de este proceso. Hay mucho que hacer en dLocal, por lo que no nos faltan tareas. Precisamente por nuestra complementariedad y química, nos dimos cuenta de que no se trata de títulos o estructuras organizacionales, sino de arremangarnos juntos para seguir construyendo la mejor empresa posible. Por lo tanto, nos sentimos cómodos de que el modelo co-CEO es el mejor para dLocal por ahora.
Desde diciembre, cuando Muddy Waters te puso en corto y prácticamente acusó a tu modelo de negocio de ser fraudulento, tus acciones han caído más de un 30 % a día de hoy. [Tuesday, August 15]. ¿Cree que ha recuperado la confianza de los inversionistas luego de ese incidente y la investigación en Argentina?
PENSILVANIA: Lo que aprendí a lo largo de los años de interacción con los mercados de capitales es que, primero, debe dejar que sus resultados hablen por sí mismos. Y los resultados de esta empresa durante el último año han sido estelares. Segundo, la confianza se construye a largo plazo, las estrategias se construyen a largo plazo, y eso es lo que vamos a hacer. No sé si hemos recuperado la confianza o no, pero confío en que si continuamos brindando los resultados que hemos estado brindando, eso es lo que le importa a un inversionista. Y sobre todo, lo que más nos importa es la confianza de nuestros clientes. Como siempre decimos aquí, nuestros clientes utilizan cada vez más servicios y nos piden que los acompañemos en el crecimiento de sus negocios en cada vez más países.
General Atlantic es uno de sus accionistas y está comprando otra empresa que cotizaba en el Nasdaq. ¿Podría pasar algo similar contigo?
SF: Es decir, si surgen opciones como esa, las evaluaremos. No puedo comentar más que eso.
PENSILVANIA: Tenemos una obligación fiduciaria con nuestros accionistas, pero es como cualquier otra empresa pública.
SF: Como política, no comentamos rumores.
Ha tenido un crecimiento sostenido durante los últimos tres años, a pesar de un ciclo de tasas de interés al alza que ahora está comenzando a cerrarse. ¿Es posible ver algún tipo de desaceleración en ese ritmo? SF: Tenemos cuatro vectores de crecimiento diferentes. Una es que nuestros clientes crezcan en los mercados en los que se encuentran, y el volumen que negocian crece. Entonces, si no hice nada, debería seguir creciendo junto a mis clientes. Además de eso, obviamente, tenemos una fuerza de ventas que suma cada vez más clientes. El tercer factor, la tercera dimensión de crecimiento que tenemos, es ir sumando nuevas geografías a medida que nuestros clientes las soliciten. Y el cuarto factor de crecimiento es agregar nuevos productos. Entonces, en comparación con estos cuatro factores que impulsan el crecimiento, lo que podría subir o bajar según las tasas de interés o los tipos de cambio, los ciclos económicos, en esta etapa, todavía no.
Entonces, ¿no prevé una desaceleración en el ritmo de crecimiento que ha estado experimentando?
Pensilvania: Mantuvimos nuestra guía anual que habíamos proporcionado, lo que implica que creemos que alcanzaremos los números que habíamos pronosticado a principios de año. No hemos cambiado nuestra orientación anual.