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Buen día. Las acciones estadounidenses continuaron su rally de varios días ayer, a pesar de que Beijing declaró que las negociaciones comerciales no comenzarían hasta que Estados Unidos eliminó las llamadas aranceles de «día de liberación» de Donald Trump. La esperanza es difícil de eliminar. Envíenos un correo electrónico: [email protected] y [email protected].
Mercados desde ‘Día de la Liberación’
Los mercados han vuelto a donde estaban el 3 de abril, la mañana después de que el presidente Donald Trump anunciara sus aranceles «Día de Liberación». Es posible que volvamos a donde comenzamos, pero el viaje ha sido brutal, con cada movimiento de mercado impulsado por las noticias que salen de la Casa Blanca:
Eso parece una montaña rusa, y se sintió como uno para los inversores. Y cada vez que los mercados cayeron, a los inversores les preocupaba que haya peor por venir. El índice VIX, que utiliza los precios de las opciones para rastrear la volatilidad que los inversores esperan en el próximo mes, se disparó cada vez que los mercados caen. En este cuadro hemos invertido el VIX para que la correlación con el S&P 500 sea visible:
Con cada declive que se agita el estómago, el mercado se agregó a las apuestas de que la Reserva Federal se vería obligada a acudir al rescate. Este cuadro muestra el S&P 500 contra las expectativas de los mercados de futuros de la tasa de fondos federales a fines de 2025:
La parte más aterradora podría haber sido la venta masiva en la fianza del Tesoro de 30 años, visible a la izquierda a continuación. Se lee como una señal de que los pasivos a largo plazo de los Estados Unidos eran de repente sospechosos. Los rendimientos largos (que aumentan cuando los precios caen) se han mantenido cerca de sus máximos:
El mensaje se hizo eco de una caída en el dólar a un mínimo de varios años:
¿Las acciones que lo han tomado más difícil? Los mismos que fueron los más fuertes hace unos meses. El rendimiento de las magníficas siete acciones tecnológicas en relación con el mercado en su conjunto ha aumentado y caído con el índice. Los inversores parecen estar vendiendo lo que sea líquido y abundante: la forma más segura de reducir el riesgo:
¿Las acciones de mejor rendimiento? Eso es fácil: los productos básicos del consumidor, los avatares del miedo. Aquí hemos invertido el rendimiento del sector Staples para mostrar cómo ha sido la imagen espejo del mercado:
Un mercado que responde violentamente a las noticias políticas, y donde los precios reflejan a los inversores atrapados en un ciclo maníaco de esperanza y miedo, no es sostenible. No podemos seguir así. Una de las dos cosas tiene que suceder. O la Casa Blanca proporciona cordura y predecibilidad en la política, en cuyo caso los mercados pueden estabilizarse a un nivel relativamente alto. O la Casa Blanca continúa de su manera actual, en cuyo caso los mercados encontrarán un nivel nuevo y mucho más bajo que los precios en años de volatilidad vendrán.
Han llegado datos duros malos
Gastar en elementos de boletos grandes parece estar desacelerando.
Comience con la vivienda. Los inventarios son altos, pero los precios no han bajado lo suficiente como para despejar el mercado. Tanto el comienzo de la vivienda y las terminaciones de la vivienda están cayendo. El empleo en la construcción aún no ha caído, pero es solo cuestión de tiempo (gráfico de SMBC Nikko Securities America):
Las acciones de los cuatro constructores de viviendas más grandes han estado en un descenso constante de seis meses:
En el lado local existente, las cosas son igualmente malas. Las ventas en marzo fueron un 6 por ciento por debajo de febrero y un 2,4 por ciento menos que el año anterior. Las esperanzas para el rebote habitual de ventas de primavera se han apagado.
Rick Palacios, analista de John Burns Research and Consulting, señala el desajuste de la oferta/demanda:
Actualmente no hay urgencia en la vivienda. Desde el punto de vista de los compradores, el «fomo» [fear of missing out] El componente de los bienes raíces, que es real e impulsa las cosas, se ha evaporado por completo del mercado. Desde un punto de vista estadístico, más suministro está rodando por el sistema, pero absolutamente no tenemos más demanda. Las ventas se están arrastrando hacia abajo, y hay algo de suavidad de precios, y potencialmente más por venir …
Si queda claro que los precios continuarán bajando, hay una cadena de impacto de margarita, donde las ventas disminuirán mucho …
No es solo vivienda. Los pedidos preliminares de bienes duraderos (artículos caros desde electrodomésticos hasta automóviles) aumentaron un 9 por ciento en marzo. Pero el aumento es engañoso. La mayor parte de esa ganancia provino de un aumento en las órdenes de aviones, que son grumosas. El informe también puede haber sido ayudado por las empresas de acero y tarifas de aluminio. Sin aviones y soluciones arancelas, «esto probablemente habría sido un punto de datos profundamente negativo», según Rosenberg Research.
Un retroceso en la compra de boletos grandes es una señal confiable de una recesión en el ciclo económico. De hecho, se podría decir que la voluntad de salpicar las cosas importantes es la diferencia definitoria entre una expansión y una contracción (de ahí la noción de que «la vivienda es el ciclo económico».
La administración Trump parece estar caminando desde el borde de los aranceles. Un ablandamiento en la política arancelaria ciertamente ayudaría a evitar una recesión. Mientras tanto, la incertidumbre podría ser el asesino.
(Reiter)
Una buena lectura
Destreza atlética.
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