Los problemas de los promotores inmobiliarios de China ensombrecen las unidades de gestión

El logotipo de China Evergrande se ve en el China Evergrande Center en Hong Kong, China, el 7 de diciembre de 2021. REUTERS/Tyrone Siu

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HONG KONG, 10 ago (Reuters) – La crisis inmobiliaria de China está arrojando una nube cada vez más oscura sobre la gobernanza y las perspectivas financieras de las empresas de administración de propiedades que alguna vez fueron muy valoradas, lo que provocó una caída en sus acciones y generó cautela en los inversores.

Los precios de las acciones, ya golpeados, han caído un 7% más este mes, ya que los inversores han reaccionado a los últimos casos de empresas de este tipo que prestan apoyo a los padres desarrolladores con problemas de liquidez.

«El mercado de capitales ha perdido la confianza en algunas de las compañías de administración de propiedades, incluso en aquellas compañías que no han visto un mal uso de los fondos por parte de sus padres», dijo John Lam, jefe de investigación de propiedades de China y Hong Kong de UBS.

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En uno de los últimos dos casos que han desconcertado a los inversionistas, China Evergrande Group (3333.HK) dijo el 22 de julio que una investigación interna encontró que $2 mil millones de fondos en poder de la subsidiaria Evergrande Property Services (6666.HK) se habían comprometido a garantizar financiación por parte del grupo para el pago de la deuda.

Al final, los bancos incautaron el dinero, eliminando gran parte del efectivo de la unidad. China Evergrande Group, el promotor inmobiliario más endeudado del mundo, ha estado en el centro de la crisis inmobiliaria de China, en la que muchas de estas empresas han incumplido como resultado de las medidas gubernamentales para desapalancarse del sector. Lee mas

Luego, el 1 de agosto, las acciones del administrador de propiedades Jinke Smart Services Group (9666.HK) cayeron un 37 % después de que dijo que prestaría hasta $222,3 millones a la empresa matriz Jinke Property (000656.SZ).

A medida que se desarrollaba la crisis el año pasado, algunas unidades de administración de propiedades emitieron y vendieron acciones para recaudar fondos que se devolvieron a los padres.

Además, el administrador de la propiedad Shimao Services Holdings (0873.HK) compró un negocio de la matriz desarrolladora Shimao Group (0813.HK) a un precio inusualmente alto. Lee mas

Tales hechos no han gustado a los inversores. Desde mediados de 2021, las valoraciones de las filiales de gestión de los desarrolladores en dificultades se han desplomado desde un máximo de 25 veces las ganancias a solo cinco o seis veces, según Lam, quien agregó que aquellos que aún están por encima de este nivel podrían verse presionados a la baja.

Las caídas continúan. Desde el anuncio de Jinke Smart Services, el subíndice Hang Seng que rastrea a las principales empresas de administración de propiedades del continente (.HSPSM) ha perdido un 7 %, mientras que el índice Hang Seng más amplio (.HSI) ha bajado menos del 1 %.

CONFIANZA EN LOS PADRES

William Shek, director de distribución de Zeal Asset Management Ltd, un administrador de fondos de cobertura con sede en Hong Kong, dijo que su empresa se había vuelto cautelosa en este sector desde el comienzo de la crisis inmobiliaria.

«Es poco probable que las subsidiarias estén protegidas de los riesgos si sus empresas matrices se meten en problemas», dijo Shek.

Otra preocupación es la confiabilidad de las ganancias de los administradores de propiedades. Dado que gran parte de su negocio proporcionaba servicios de gestión a los padres, los ingresos estaban limitados por cuánto pagarían o podrían pagar los padres, dijeron a Reuters altos ejecutivos de dos desarrolladores.

Los analistas señalaron que las empresas de administración de propiedades registraron un aumento en las provisiones por deterioro de las cuentas por cobrar en la segunda mitad del año pasado. Se espera que la tendencia empeore en los resultados de la primera mitad de 2022, cuando más desarrolladores se estaban quedando sin efectivo.

Los analistas están menos preocupados por las unidades de desarrolladores estatales, que tienen buenas posiciones de liquidez y están sujetas a estrictos requisitos de gobernanza.

Pero la empresa estatal China Resources Mixc Lifestyle Services (1209.HK) fue atacada a fines del mes pasado por GMT Research, que estimó que al menos el 55% de las ganancias de la empresa provenían de partes relacionadas, incluida la matriz China Resource Land (1109.HK).

GMT dijo que la unidad de servicios inmobiliarios cotizaba a 31 veces las ganancias estimadas para 2022, pero China Resources Land tendría pocos incentivos para respaldar su rentabilidad.

China Resources Mixc Lifestyle Services dijo en una respuesta enviada por correo electrónico a Reuters que el precio de su servicio era transparente y razonable. Su valoración líder en el mercado fue impulsada por su capacidad de desarrollo de mercado, entre otras cosas, agregó.

($1 = 134.7300 yenes)

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Editado por Sumeet Chatterjee y Bradley Perrett

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