El mercado se reordena tras las elecciones y las carteras de los inversores Cambiaron su estrategia. Con Sergio Massa y Javier Milei en la papeleta pero con una diferencia de 7 puntos entre ambos, el promedio bajó bonos vinculados y duales en dólaresy los contratos de dólar futuro en Matba – Rófex disminuyeron 7,3% para el mes de abril de 2024, manteniéndose por debajo de los $1.000. Sin embargo, el hecho que finalmente nos convenció de dar un giro de 180 grados fue el Accidente de CCL de casi el 23% en la semana, lo que representó su peor caída semanal en al menos 30 años.
Este inesperado escenario electoral nos llevó a pensar que el Ministro de Economía y candidato tiene la suficiente aire llegar a la segunda vuelta manteniendo al mismo tiempo un tipo de cambio controlado.
Habiendo quedado en primer lugar sumado al recientemente anunciado “dólar exportador” que proporcionará una mayor contención a la dólar financiero a través de una mayor oferta, es la estrategia que nos permitirá continuar con los planes previstos: ajuste del dolar oficial en noviembre y el regreso gradual del tipo de cambio móvil.
“El mercado bajó considerablemente la expectativa de devaluación y corrida cambiaria, al menos por un tiempo”, señala un informe elaborado por Contexto Investment para Ámbito. Vale la pena recordar que en el período previo a las elecciones, los inversores decidieron cubrirse con herramientas ligadas al dólar a través de CEDEARs, bonos corporativos ley argentina, dólares financieros y bonos dólar linked.
“Gran parte del mercado que ponía precio a una devaluación de diferentes magnitudes migró rápidamente de activos ligados al dólar oficial, entendiendo que hasta el balotaje el dólar oficial se mantendrá en la zona de los $350, para obtener retornos en un proceso inflacionario alto”, dice Contexto.
¿Y ahora?: la estrategia Dólar Linked vs. CER en el debate de los inversores
De acuerdo con él Lucas Decoud, analista de Renta Fija del Grupo IEB en dialogo con ÁmbitoEl diferencial del dólar para todas las exportaciones “que al final es una devaluación sin correlación en el dólar oficial”, resultó “preocupante” para el futuro de los títulos que ajustan por esta variable.
Con respecto a curva CER, esto mostró avances significativos, especialmente en aquellos títulos con vencimiento a partir de 2025, tomando en cuenta que la inflación seguirá alta en el corto plazo dados los incentivos electorales del oficialismo para continuar con una política fiscal y monetaria expansiva ante la la escorrentía. Algunos títulos CER con vencimiento en 2024 ya operan con rendimientos negativos.
Según Decoud, durante las próximas rondas probablemente seguiremos viendo demanda de títulos CER pero «más temprano que tarde, a medida que nos acerquemos a la segunda vuelta, la demanda de cobertura volverá a aparecer».
Por otro lado, señala que con la caída de los dólares financieros y la implementación del dólar diferencial y la intervención del BCRA en el MEP, “la oportunidad de llevar con bonos en pesos Se vuelve muy interesante”.
DL-CER: qué pasó con los Fondos Comunes de Inversión
El industria FCI También se vio impactado por la recalibración de expectativas tras las elecciones generales debido a la corrección de los bonos y futuros DL que hizo mella en el rendimiento de los fondos.
De acuerdo a un Informe IPPLos fondos de cobertura DL y Corporate, que hasta el viernes acumulaban subidas en el mes del 18% de media (y hasta el 25% según estrategia) y el 15% respectivamente, recortan esta rentabilidad entre cinco y ocho puntos porcentuales en lo que va de semana.
En contraste, ela la cobertura CER aceleró su buen desempeño y sumó un promedio de 15,5% en el mes – extendiéndose hasta 18% si la estrategia se basa en CER largos. Tu razón, no hay duda, se refugia en el comportamiento de la curva de este ajuste.
Expectativas: lo que espera el mercado para la segunda vuelta
En relación a los posibles escenarios que plantea esta elección, la victoria del oficialismo por el IEB aclararía “muchas dudas” incertidumbre para deuda en pesos” considerándolo en el escenario “más constructivo” ppara este tipo de activos.
“En las próximas semanas será clave conocer las alianzas y las diferentes propuestas de los candidatos para determinar la probabilidad de ganar que pueda tener cada uno, siendo esta una de lasPrincipales impulsores de los bonos argentinos. desde ahora hasta las próximas elecciones”, afirma Lucas Decoud.
En el industria FCI, PPI señala que “no se descarta una recuperación” antes de la segunda rueda en el FCI Dollar Linked. Aunque, “la curva CER podría recuperarse -si se materializa el escenario de continuidad del oficialismo y aceleración de la tasa de inflación (superior a dos dígitos mensuales). La volatilidad también será alta«, concluyeron.
Con información de Telam, Reuters y AP