Los precios más altos en el Reino Unido no solo exprimirán el bolsillo del británico promedio. También afectará duramente al gobierno. Hablar de una inflación de dos dígitos este invierno (Citigroup ahora cree que la tasa podría superar el 18 por ciento) se produce cuando los precios de la energía siguen aumentando. Pero la dependencia excesiva del país de la deuda ligada a la inflación también significará costos de financiamiento punitivamente más altos.
Gran Bretaña fue pionera en la emisión de bonos vinculados a índices, o “linkers”, en la década de 1980 con el argumento de que el compromiso del gobierno de reducir la inflación reduce directamente los costos de endeudamiento. Esto eliminaría cualquier tentación de inflar la deuda.
Esa premisa resultó ser endeble en 2022. La deuda del gobierno del Reino Unido ahora es igual a su producción económica anual, una de las proporciones más altas de cualquier economía desarrollada. La inflación vertiginosa, a través del ajuste de la inflación, ha exacerbado el dolor del endeudamiento excesivo.
Los vinculadores representan casi una cuarta parte de la deuda total del gobierno central del Reino Unido de 2 billones de libras esterlinas. Compare eso con solo el 8 por ciento en los EE. UU. y menos del 5 por ciento en Alemania. Los pagos de intereses del gobierno del Reino Unido en junio se duplicaron con creces a 19.400 millones de libras esterlinas este año. Este aumento se debió en su totalidad al aumento en los pagos semestrales de los vinculadores relacionados con un índice de precios minoristas en aumento (que incluye las tasas hipotecarias). Esto midió la inflación aumentando en 12,3 por ciento en julio.
En marzo, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido pronosticó que los costos de los intereses alcanzarían los 84.000 millones de libras esterlinas este año fiscal, aproximadamente el doble de lo que esperaba a fines del año pasado. Esa carga seguirá acumulándose. Capital Economics espera que se paguen £ 30 mil millones adicionales además de eso. Una tasa de RPI promedio del 15 por ciento el próximo año aumentaría el costo a casi £ 130 mil millones, calcula Lex. Y eso no incluye el impacto de cualquier aumento adicional de la tasa de interés por parte del Banco de Inglaterra.
Incluso sin estos, los costos de endeudamiento por sí solos equivaldrían a alrededor del 5 por ciento del PIB. Eso podría impulsar el gasto en el servicio de la deuda por encima del país más endeudado de Europa, Italia, si los costos de interés de este último aumentaran en 3 puntos porcentuales, piensa S&P. Ese tipo de números debería enviar un mensaje a los legisladores del Reino Unido para que tomen medidas drásticas contra la inflación, y pronto.
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