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El mercado se ha acostumbrado a que Fever-Tree prometa demasiado y no cumpla con sus directrices de márgenes. La reiteración por parte del proveedor de tónicos premium en sus resultados provisionales de la semana pasada de su pronóstico de margen bruto para todo el año del 31 al 33 por ciento fue una agradable sorpresa para los inversores. La compañía también ha previsto un margen de beneficio en efectivo del 15 por ciento, ayudado por «suavizar los vientos en contra de la inflación».
Pero las presiones de costos (junto con un cargo excepcional de £ 3 millones por problemas de producción en EE. UU.) arrastraron a la baja las ganancias antes de impuestos legales en un 92 por ciento en los seis meses hasta el 30 de junio, con la gerencia haciendo referencia a “costos de vidrio sustancialmente elevados” y el banco de inversión Liberum destacando dolorosas aumentos porcentuales de dos dígitos en los costos de empaque e ingredientes. El margen bruto llegó al 31 por ciento, una caída de 670 puntos básicos respecto al año anterior.
Por lo tanto, los signos de que el entorno de costes está empezando a mejorar son muy bienvenidos para los accionistas. Se ha completado una licitación para las necesidades de vidrio del Reino Unido y Europa, que la dirección espera que conduzca a «mejoras significativas año tras año» en los costes. Los costos de transporte son ahora significativamente más bajos. Si se combinan estos factores con precios más altos, hay esperanzas de obtener márgenes.
Los aumentos de precios ayudaron a que los ingresos aumentaran un 9 por ciento en el semestre, pero este fue un desempeño mixto en los ingresos. Las ventas en Estados Unidos aumentaron un 40 por ciento y las ventas en Europa aumentaron un 7 por ciento. Por otro lado, las ventas en el Reino Unido se mantuvieron estables y las ventas en el resto del mundo se desplomaron en más de un tercio.
Los analistas de RBC Capital Markets elevaron su precio objetivo esta semana de 1.000 peniques a 1.300 peniques, pero advirtieron que «la localización de la producción estadounidense impedirá un cambio completo de los márgenes».
El director no ejecutivo Kevin Havelock también parece pensar que se avecinan días mejores para la empresa. Compró acciones por valor de 130.000 libras esterlinas el 14 de septiembre a un precio medio de 1.269 peniques.
Si la narrativa de mejorar los costos es suficiente para convencer a los inversores sobre la valoración de las primas es otra cuestión. Las acciones cotizan a 46 veces las ganancias futuras del consenso, según FactSet, una calificación difícil de justificar dadas las perspectivas de crecimiento volátiles.
El director ejecutivo entrante de Bridgepoint compra acciones
El estado del capital privado desde que las tasas de interés comenzaron a subir ha sido un tema de comentario regular este año, y todavía hay sólo señales tentativas de vida para las OPI, el principal vehículo de salida para las inversiones de capital privado.
Por eso, la decisión del socio director del grupo Bridgepoint, Raoul Hughes, que se convertirá en director ejecutivo el próximo mes, de comprar un total de 158.000 libras esterlinas en acciones fue notable para el gestor de activos especializado en capital privado.
Puede ser una señal de que la dirección está tocando fondo para el precio de las acciones de Bridgepoint, que ha estado entre las que más han caído en la gestión de inversiones en los últimos 12 meses, con una caída del 20 por ciento a medida que la moda de las inversiones de capital privado desapareció junto con el dinero barato que había lo alimentó.
La compra también se produce poco después de que Bridgepoint anunciara la adquisición de Energy Capital Partners, especialista en inversiones en infraestructuras energéticas en Asia-Pacífico y Estados Unidos. Investec calcula que el acuerdo eleva los activos bajo gestión de Bridgepoint a 34.000 millones de euros (29.000 millones de libras esterlinas). Si bien el acuerdo no incluye sinergias anunciadas ni ahorros de costos, diversifica significativamente el negocio tanto en su oferta básica como en su distribución geográfica.
Entonces, ¿puede Bridgepoint esperar un mejor desempeño? Esto dependerá del estado de sus mercados subyacentes, pero los administradores de activos en general han visto un mejor año de entradas. Los inversores sabrán más a este respecto cuando Bridgepoint anuncie una actualización comercial a finales de otoño. Pero la empresa parece estar emprendiendo una serie de acciones corporativas para reposicionarse.
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